Десять принципів для нового регулювання фінансових ринків США

10 Заповідей для федеральних законів про цінні папери

Фінансові ринки США давно страждали від урізноманітненого набору застарілих, надто складних, патерналістських правил. Тим часом, невдача уряду у встановленні регуляторного режиму для цифрових активів, разом із його агресивним переслідуванням галузі, безумовно, гальмувала інновації. Не дивно, що решта світу зробила кроки вперед, залишивши США позаду.

Тепер, під керівництвом президента Трампа, ми стоїмо на порозі історичного зрушення. Його `найбільша кампанія дерегуляції в історії` і `революція загального здорового глузду` пропонують нам рідкісний шанс усунути штучні межі, позбутися застарілих філософій і переосмислити наш підхід до регулювання фінансових ринків і екосистем цифрових активів. Замість того, щоб створювати та дотримуватися реактивних регуляцій, розроблених для минулих криз та технологій, ми можемо розробити гнучкі, орієнтовані на майбутнє рамки, які сприяють інноваціям.

Уявляючи ці рамки, я згадую мудрість, якою поділився голова Комісії з цінних паперів і бірж Гарві Пітт (2001-2003), лев цінних паперів, який запропонував просте, але глибоке рішення для покращення фондових ринків США: розробити керівні принципи, яким мали б слідувати наші ринки. Голова Пітт порівняв це з Десятьма заповідями Божими — чіткими принципами для регулювання діяльності, яким галузь зобов`язана відповідати.

Занадто часто регулятори та учасники ринку зосереджуються на дрібницях прескриптивних законів і пропускають їх основні наміри. Хоча норми, стандарти та правила мають своє місце, `десять заповідей`, які пропонуються тут, забезпечують міцну основу для майбутніх рамок. Ключовим є спочатку зрозуміти мету федеральних законів про цінні папери.

В їх основі ці закони регулюють угоди, пов’язані з цінними паперами — будь то акції компанії, обіцянки позики чи інвестиційні частки. Коли люди довіряють вам свої гроші, ви зобов`язані виконувати певні обов`язки. Закони про цінні папери в основному є режимом розкриття, що має на меті забезпечити справедливі та прозорі обмін, які надають інвесторам інформацію, необхідну для оцінки ризиків і винагород своїх інвестицій.

Ці закони виникли після краху фондового ринку в 1929 році, який був зумовлений неетичними практиками, такими як торгівля на основі внутрішньої інформації та маніпуляція акціями, і поганою інформаційною асиметрією між покупцями та продавцями цінних паперів. Закон про цінні папери 1933 року та Закон про біржову торгівлю 1934 року були ухвалені, щоб запобігти цим зловживанням та полегшити можливість компаній залучати капітал, захищати інвесторів, які інвестують свій капітал, і забезпечувати справедливість та ефективність ринків, одночасно зменшуючи навантаження на чесну бізнес-діяльність.

Незважаючи на добрі наміри, ці закони стали надто складними, гальмуючи конкуренцію та обмежуючи свободу інвесторів. Щоб переосмислити регулювання фінансових ринків, особливо з огляду на нові технології та цифрові активи, які підлягають законам про цінні папери, ми повинні повернутися до принципів, які сформували ці закони — принципів, що сприяють справедливості, зменшуючи навантаження на чесні бізнеси.

На основі бачення голови Пітта я зібрав основні цінності для учасників ринку в таких десяти заповідях для надійного ринку:

• Ти маєш розкривати суттєву інформацію. Повне й чесне розкриття є основою законів про цінні папери. Эмітенти повинні надавати правдиву, повну та непомилкову інформацію інвесторам, щоб вони могли приймати обґрунтовані фінансові рішення.
• Ти не маєш обманювати або маніпулювати. Шахрайство та маніпуляція ринком спотворюють справжню вартість цінних паперів, завдаючи шкоди інвесторам та ринку.
• Ти не маєш торгувати на основі суттєвої непублічної інформації. Торгівля на основі внутрішньої інформації надає несправедливу перевагу тим, хто має доступ до конфіденційної інформації.
• Ти маєш говорити правду про своє фінансове становище. Фінансова звітність повинна бути точною та прозорою, відображаючи справжній фінансовий стан компанії.
• Ти маєш однаково ставитися до всіх інвесторів. Всі інвестори повинні мати рівний доступ до суттєвої інформації та можливостей.
• Ти маєш розкривати ризики. Інвестори повинні бути поінформовані про ризики, пов`язані з їх інвестиціями.
• Ти маєш діяти відповідно до своїх обов`язків перед іншими. Учасники ринку, які повинні довіру та відповідальність, повинні діяти в інтересах своїх клієнтів та акціонерів.
• Ти повинен прагнути уникнути конфліктів інтересів, але якщо деякі з них неминучі, ти маєш їх розкрити. Учасники ринку повинні уникати або мінімізувати конфлікти інтересів.
• Ти маєш забезпечувати справедливі та прозорі ринки. Ринки повинні працювати на основі справжнього попиту та пропозиції.
• Ти маєш сприяти ефективним та впорядкованим ринкам. Ринки повинні працювати гладко, з прозорим ціноутворенням та рівним доступом для всіх учасників.

Фокусуючи увагу на цих основних принципах, ми можемо створити адаптивні регуляторні рамки, які підтримують темп з технологічними досягненнями та уникати обмежень застарілих законів. Це час для сейсмічного зсуву у фінансовому регулюванні до підходу, який передбачає майбутні ринки та інновації. Ми можемо побудувати фінансову систему, що переживе майбутнє, яка принесе користь усім, забезпечуючи ясність, справедливість та порядок, разом з тим сприяючи інноваціям.