Волатильность рынка 2025 года: вызовы и уроки из прошлого в эпоху ИИ

Прогнозы экономистов не могут объяснить волатильность рынка в 2025 году – «год здравого смысла»

Прогнозы экономистов в этом году не приносят никакой пользы, согласно анализу Bloomberg. Многие предсказания сосредотачиваются на росте искусственного интеллекта (ИИ), который, как ожидается, будет стимулировать финансовые рынки во всех отраслях. Однако история показывает, что даже удачные ставки могут закончиться невозвратными потерями. Что говорить о неудачных?

В 1970-х годах инвесторы на Уолл-Стрит признали, что предпочитали топ-10 или 15 акций, которые определяли рынок США, составившие 40% рыночной капитализации того времени. Они полностью игнорировали внешние факторы, такие как геополитическая напряженность и макроэкономическая политика, как это описывается в книге Джорджа Гудмена «Суперденьги».

Многие «точно идущие вперед» акции США 1960-х годов обрушились, оставив управляющим фондами ничего, даже крошек. «Мы не обращали внимания», - сказал один из выступавших на финансовой конференции.

Сейчас мы находимся в аналогичной ситуации; топ-10 акций США составляют 30% рынка. Как по часам, экономисты называют 2025 год годом «ИИ и технологических инноваций». Если 1970-е повторятся, действительно ли «финансовые эксперты» несут ответственность? Или 2025 год станет годом здравого смысла?

Уроки из прошлого: Взгляд на более широкую картину

В 2024 году Уолл-Стрит показала просто замечательные результаты, обеспечив лучшие последовательные доходы с эпохи процветания рынков при Клинтоне в конце 1990-х годов. Однако некоторые аналитики рынка обеспокоены тем, что рост фондового рынка «слишком хорош, чтобы быть правдой».

Критики предупреждают, что некоторые оценки акций стали оторванными от экономических основ. Подобно 1970-м, они опасаются, что надвигается потенциально серьезная коррекция рынка, которая может затронуть всю экономику.

«Я очень обеспокоен, потому что фондовый рынок закладывает только голубое небо и солнечный свет навсегда», - сказал Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics, в интервью CNN.

Занди добавил, что текущая рыночная среда «очень переоценена, граничащая с пузырем». Видимое несокрушимое доверие к траектории рынка может столкнуться с реальностью, и если инвесторы не будут осторожными, они могут столкнуться с неприятным удивлением.

Экономические прогнозисты часто избегают ответственности, говорит Эллиот Аппель, основатель Kindness Financial Planning. Он сравнивает их прогнозы с азартными игроками, преследующими удачу, отмечая почти невозможность найти исторические записи точных прогнозов фондового рынка.

«Если прогнозы фондового рынка были бы полезны и точны, вам было бы легко найти прошлые предсказания», - считает Аппель. «Если не верите мне, попробуйте поискать исторические прогнозы фондового рынка от какой-либо компании или человека. Их почти невозможно найти».

Цикл ИИ: Возможность или мираж?

ИИ захватил инвестиционные заголовки и портфели. Однако Расмуссен утверждает, что не все из них принесут доход в долгосрочной перспективе. Он указал на трудность различия между компаниями, создающими ценность, и теми, которые «сжигают капитал».

Расмуссен предпочитает быстрорастущие акции Восточной Европы, особенно польские малые капы, которые могут получить выгоду от прекращения огня в конфликте России и Украины. Эти мало торгуемые акции резко контрастируют с тщательно проверяемыми и часто переоцененными американскими акциями ИИ.

По данным CNN, акции росли на фоне всплеска искусственного интеллекта и доминирования «Великой семерки» технологических акций. Они выросли на 29% в 2024 году после впечатляющего роста на 43% в предыдущем году. Индекс S&P 500 добавил колоссальные $10 триллионов рыночной капитализации за тот же период, согласно данным S&P Dow Jones Indices.

В последние недели рынки пережили откаты, и Занди опасается, что неизбежен спад свыше 20%. Он признался, что не чувствовал себя так неуютно в отношении переоцененных рынков с конца 1990-х годов, когда был пик пузыря доткомов.

«Рост акций сыграл важнейшую роль в успехе экономики. Он привел к значительным тратам. Эффект богатства довольно силен», - объяснил главный экономист Moody’s Analytics. «Но если фондовый рынок упадет и останется низким на продолжительный срок, это лишит высокодоходные группы расходов. А это угроза для экономики».

Неопределенность в политике США скажется на рынках

Между тем, исследование JP Morgan прогнозирует сложный экономический ландшафт на 2025 год, который будет характеризоваться высокой инфляцией и различными денежно-кредитными политиками. Ожидается, что мировой ВВП вырастет на 2,5%, в то время как базовая инфляция потребительских цен может оставаться на уровне около 3%, что ограничивает возможность центральных банков снижать ставки.

Брюс Касман, главный экономист JP Morgan, предсказывает «высокие ставки на длительный срок», что ставит под сомнение согласованные мнения о снижении инфляции до 2%. По его словам, дисинфляция цен на товары закончилась, а инфляция цен на услуги вряд ли вернется к допандемическим уровням.

Западная Европа может стать слабым звеном, поскольку прогнозы по ставкам в статистической области евро предполагают их снижение ниже 2%. В то же время ожидается, что Федеральная резервная система США и большинство центральных банков развивающихся рынков примут минимальные меры, сохраняя более высокие ставки.

Касман предупреждает, что экстремальные торговые или иммиграционные политики могут нарушить глобальные цепочки поставок и негативные настроения. Более агрессивный внутренний поворот США, включая масштабные депортации или резкое сокращение торговли, может вызвать значительный глобальный экономический шок.

Аналитики JP Morgan считают, что ответные меры и падение доверия инвесторов лишь усугубят экономические трудности.