Критика ЄЦБ: Хибні тези про біткоїн та його роль у фінансовій системі

Що ЄЦБНе Правильно Розуміє про Біткоїн

Минулого тижня Ульріх Біндсейл і Юрген Шфаф з Європейського центрального банку (ЄЦБ) опублікували документ під назвою «Розподільчі наслідки біткоїна», в якому висунули ряд сумнівних тверджень про біткоїн.

Основними аргументами авторів є те, що ті, хто запізнився з інвестиціями в біткоїн, стають біднішими за рахунок тих, хто інвестував раніше, а також що біткоїн не виправдав себе як технологія платежів.

Аналізатор біткоїна Тюр Дemeester підняв тривогу щодо звіту на платформі X.

Як колишній академік, я був шокований, наскільки поверхневими були аргументи в цьому документі. Тому я вирішив спростувати деякі з них. Основна ідея статті полягає в тому, що якщо ціна біткоїна продовжує зростати, ранні інвестори біткоїна — «ранні пташки» (термін авторів) — здобудуть багатство за рахунок «зайд» чи пізніх учасників. Хоча це вірно, якщо ранні пташки утримують всі свої монети, ця динаміка не відрізняється від будь-якого іншого активу, що торгується на публічному ринку. Головне, що дослідники пропустили, полягає в тому, що деякі з нас є і «ранніми пташками», і «зайд». Я вперше купив біткоїн у січні 2018 року, а також купив деякі минулого тижня. Чи знову я став біднішим у цій ситуації? Ні, не став. І жоден, хто використовував середньозважену вартість у біткоїні протягом будь-якого періоду часу, також не постраждав. Також я придбав трохи золота на початку цього року. Після цього я не піднімав кулака до неба, вигукуючи «Геть усіх вас, хто випередив мене у здобутті золота останні 5000 років!» Я просто зробив покупку, намагаючись зберегти своє багатство в умовах високої інфляції — однієї з причин, за яку частково відповідальний сам ЄЦБ — і продовжив свій день.

Ще одним з основних аргументів у статті є те, що біткоїн не виправдав себе як засіб платежу. Висловлюючи це твердження, автори навіть не згадали про Lightning Network, рівень, побудований поверх біткоїна, який забезпечує швидкі та дешеві платежі біткоїном. У останні роки Lightning Network зріс експоненційно. З серпня 2021 року до серпня 2023 року мережа зросла на 1212% — що сталося переважно під час ведення ведмежого ринку біткоїна. Основні гравці з світу традиційних платежів також будують на Lightning. Помітним прикладом є Девід Маркус, колишній президент PayPal, який зараз є генеральним директором Lightspark, компанії, що створює інфраструктуру для підприємств за допомогою Lightning Network. Окрім Lightning, біткоїн все ще досить молодий і, ймовірно, потрібно буде більш повно монетизувати (менш волатильним у термінах фіатної валюти), перш ніж люди почнуть використовувати його частіше в якості грошей.

Протягом статті автори підкреслюють, що біткоїн та інші криптовалюти стали улюбленими валютами злочинців та недобросовісних осіб у всьому світі. Хоча існує мало доказів, які підтверджують це, підходи компанії Chainanalysis — фірми, що аналізує блокчейн та часто використовується для дослідження злочинної діяльності з криптовалютами — вкрай сумнівні. Терористичні організації, такі як ХАМАС, перестали покладатися на криптовалютні пожертви через їх відстежуваність. При цьому TD Bank щойно отримав штраф у розмірі 3 мільярди доларів за сприяння відмиванню грошей, в той час як Wells Fargo наразі знаходиться під наглядом регуляторів за такі ж дії. А дані показують, що злочинці надають перевагу готівці понад усе, коли скоюють злочини. Нарешті, я здійснив дві покупки минулого тижня за допомогою біткоїна і можу запевнити вас, що жодна з них не була незаконною. І я не єдиний, хто нещодавно здійснив абсолютно законні покупки за допомогою біткоїна.

Автори також стверджують, що біткоїн є загрозою демократії, оскільки крипто PAC тепер жертвують політикам. Це припускає, що жодна інша група лобістів не становить загрози для демократії, що є смішним. Крім того, автори також пропустили той факт, що біткоїн часто є останнім ресурсом для активістів про демократію, які були позбавлені доступу до традиційної фінансової системи авторитарними режимами. Одним із перших кроків у сучасному підручнику диктатора є відрізання дисидентів від традиційної фінансової системи. У таких випадках активісти pro-democracy змушені покладатися на біткоїн та інші криптовалюти. Олексій Навальний, колишня опозиція Володимира Путіна, популяризував використання криптовалют для пожертв, коли режим Путіна обмежив доступ до традиційних фінансових схем.

Автори також пропонують, що центральні банки можуть просто посилити монетарну політику, щоб протидіяти «пузирю», що формується у ціні біткоїна. Останні два роки довели, що це не так, оскільки ставки є найвищими за останні півтора десятиліття, але ціна біткоїна все ще на межі досягнення рекордного максимуму у доларах США. Крім того, посилення з боку Федеральної резервної системи США, центрального банку США, призвело до краху Silicon Valley Bank (SVB) та інших банків у 2023 році, підкреслюючи, що посилення робить традиційну фінансову систему більш крихкою. Все це лише посилює аргумент про те, що людям потрібно зберігати свої багатства поза традиційною системою в активах, таких як біткоїн.

Окрім цих моментів, тон цього документу від ЄЦБ є батьківським, оскільки він припускає, що всі роздрібні інвестори не здатні дізнатися більше про те, як працюють ринки і чому біткоїн важливий.

Близько до кінця звіту Біндсейл і Шфаф наводять джерело, яке стверджує, що «некваліфіковані інвестори приходять на ринок», оскільки біткоїн-пузир зростає, очевидно припускаючи, що кожен з цих роздрібних інвесторів лише купує на максимумі та продає під час падіння.

Я колись був одним з таких некваліфікованих роздрібних інвесторів, і хоча вперше купив біткоїн біля його максимуму у 2017 році, я також купував його в десятках інших випадків, включаючи, коли його ціна падала до місцевих мінімумів у 2018 та 2020 роках. Я зробив це, тому що, вивчаючи біткоїн і дізнаючись, які проблеми він вирішує, я почав довіряти йому більше, ніж традиційним монетарним та фінансовим системам.

І таких, як я, багато, і я можу припустити, що вони також обурені приниженням своїх інтелектуальних здібностей з боку ЄЦБ та написанням глибоко упереджених доповідей, які спотворюють суть біткоїна і причини, чому люди в нього інвестують та приймають його.