Ситуація з токенізацією визначається приватними мережами.

Майбутнє токенізації? Дозволені блокчейни

Багато людей тлумачать те, що BlackRock вкладає $100 мільйонів в Ethereum, як ознаку того, що інституційна токенізація нарешті розпочнеться на публічних, дозволених мережах.

Це станеться — але токенізований фонд BlackRock тільки торкається вершини айсбергу величезних розмірів.

Криптоіндустрія кричала про прихід інститутів безліч разів. На цей момент ми точно знаємо, що вони зацікавлені в токенізації. Великі гравці — BNP Paribas, JPMorgan, Goldman Sachs, уряд Гонконгу, Franklin Templeton, Hamilton Lane і зараз BlackRock — вже досліджували технологію блокчейн протягом деякого часу.

Це безсумнівно важливий момент, коли найбільший у світі менеджер активів обирає публічний ланцюжок над приватною платформою, як JPMorgan`s Onyx або рішення Goldman Sachs. Токенізований фонд BlackRock на Ethereum сигналізує про інституційну довіру до публічної, дозволеної мережі, принісши довгоочікувану законність неозброєного публічного екосистеми. Ця дія також заохочить інших традиційних інституційних гравців переходити до фондів на ланцюжку.

Але хоча токенізація BlackRock на Ethereum була дерзким кроком, яке варто було заголовоками, реальність полягає в тому, що токенізація в основному відбувається на приватних, дозволених блокчейнах.

До цього часу більшість інституційних зусиль стосувалися приватних мереж. Токенізований зелений облігаційний кредит у $100 мільйонів уряду Гонконгу використовував GS DAP, розгорнутий на блокчейні з можливістю конфіденційних даних Canton.

Крім того, Goldman Sachs, BNY Mellon, Cboe Global Markets та інші фірми нещодавно завершили серію пілотних проектів на цій же мережі. HSBC використовував свою платформу, цифровий активний додаток Orion, для токенізації золота для щоденних інвесторів у Гонконгу. І BlackRock використовував приватну мережу токенізованого забезпечення в Ethereum на платформі Tokenized Collateral Network від JPMorgan для токенізації акцій у одному зі своїх грошових ринкових фондів.

Читайте більше в нашому розділі думок: Fintech врізався в стіну. Блокчейн її проб’є.

Біткоін довів, що ринок на кілька мільярдів доларів взагалі може виникнути з порожнього повітря. Індустрія вважала, що все може бути токенізовано і торгуватися через блокчейн і користуватися збільшеною ліквідністю. Однак, блискуча обіцянка ліквідності для реальних активів виявилася міражем.

Початковий вибух токенів 2018 року підняв настрій на трільйони доларів в токенізованих активах на публічних мережах. Майже сім років пізніше, загалом на публічних мережах є лише кілька мільярдів доларів активів під управлінням — крихітний шматочок того, що теоретично можливо. У той час, як приватні мережі пересувають мільярди доларів у щоденних транзакціях.

Криптоіндустрія обожнює нагнітати $16 трильйонів неліквідних активів, які за прогнозами Boston Consulting Group будуть токенізовані до 2030 року. Навіть більш стримана оцінка — $5 трильйонів токенізованих реальних активів за даними McKinsey & Company — це вже величезна цифра.

Якщо ми глянемо на тенденції та на те, що відбувається, то випливає, що більшість цих активів спочатку будуть токенізовані на приватних мережах.

На відміну від крипто — який є абсолютно новим класом активів, існуючим у відкритих екосистемах — реальні активи успадковують спадок традиційної фінансової сфери. Цей спадок сприймає контроль над активами та клієнтами, замкнені екосистеми та сумісність з традиційними ринками — пряме протиставлення етосу публічних, дозволених мереж.

Це пояснює, чому фінансові установи вибирають приватні мережі. Приватні мережі працюють ближче до існуючої фінансової інфраструктури та можуть сприяти полегшенню виконання вимог. Ці мережі більш здатні задовольняти бізнес-потреби, оскільки вони надають гнучкість у управлінні та налаштуванні, такі як зміни протоколу згоди блокчейну, правила перевірки транзакцій та дозволи. Ці мережі також можуть обробляти великі обсяги транзакцій, що є важливим для масштабованості.

Також є питання про регулювання. Лише за останні кілька років регулятори почали приймати та діючі комлексні рамки, керівництво участі у криптоактивах. В результаті публічна технологія блокчейн виглядала недоторканою до останнього часу для цих установ, для яких дотримання вимог — безумовне.

Для цінних паперів щонайменше є певна ясність. Токенізовані цінні папери все ще є цінними паперами і повинні діяти в межах існуючої регуляторної рамки. Однак деякі активи — такі як нерухомість — які не обов’язково є цінними паперами поза ланцюжком, будуть розглядатися як цінні папери, якщо їх токенізувати. Індустрія все ще вирішує, що потрібно для того, щоб ці активи задовольняли існуючі вимоги.

Сьогодні ніхто не сумнівається у перевагах технології блокчейн. Проблема для традиційних фінансів в основному полягає в інтеграції та технологічних витратах, сумісності інфраструктури та регуляторних питань. Хоча публічні мережі пропонують більше прозорості, незмінності та децентралізації, приватні мережі є більш практичними та знайомими для фінансових установ.

Є також кілька технологічних проблем, які слід вирішити. Давайте використаємо Ethereum, обране BlackRock, як приклад. Хоча Ethereum зробив певний прогрес з ініціативами, такими як рішення на рівні 2 та Об`єднання з Ethereum 2.0, мережа стикається з викликами щодо забезпечення потреб у швидкості, конфіденційності та відповідності, необхідної для транзакцій, в яких беруть участь регульовані установи.

З розвитком технологій та еволюцією регуляторних рамок можна очікувати більшої міграції токенізації на публічні блокчейни та нової хвилі інновацій. Однак, принаймні на найближчу майбутність, більшість інституційної токенізації відбудеться на закритих, дозволених мережах.

Ґрейм Мур — Голова Токенізації в Асоціації Polymesh, неприбутковій організації, що присвячена розвитку екосистеми блокчейн Polymesh. Він також є автором B is for Bitcoin, першої ABC-книги про Біткоін. До Полімеша Грейм був першим працівником у Polymath; креативним директором у Spartan Race; та асоціатом в найбільшій незалежній інвестиційній консалтинговій фірмі Канади.