USDe Ethena: Привязка залишилась, проблеми лише у Binance

Ні, USDe Ethena не втратив прив`язки

Під час різкої розпродажу на ринку в п’ятницю синтетичний долар Ethena, USDe, який підтримує свою прив’язку 1:1 до USD через арбітраж на основі готівки та фінансів, тимчасово впав, досягнувши 65 центів на Binance.

Однак це драматичне розривання було обмежене лише Binance, на відміну від глобальної де-прив`язки USDe, як стверджує розмова в соціальних мережах.

Більшість торгівлі USDe відбувається на децентралізованих платформах, таких як Fluid, Curve та Uniswap – майданчиках, що мають сотні мільйонів доларів ліквідності.

На відміну від цього, Binance має лише десятки мільйонів ліквідності USDe. Відхилення цін на Curve були меншими за 100 базисних пунктів, що відповідає помірній волатильності в USDC та USDT на Binance. На Bybit USDe впав лише помірно, до приблизно 92 центів, що є різким контрастом з падінням Binance.

Що ж пішло не так на Binance?

По-перше, на відміну від Bybit та інших бірж, які мають пряму торгівельну взаємодію, що дозволяє швидке карбування та викуп USDe на їхніх платформах, Binance була позбавлена цієї взаємозв`язку. Це відсутність завадила маркет-мейкерам швидко виконувати арбітраж прив`язки, оскільки інфраструктура Binance не витримала волатильності, не змогла відновити баланс під час розпродажу.

Ще одна проблема полягала в оракулі Binance, який використовував ціни з власної відносно неліквідної книги замовлень, що призвело до масових ліквідацій позицій USDe. Натомість, Binance повинна була зосередитися на ліквідних шляхах, таких як Curve. Це призвело до автоматизованих ліквідацій, які відбулися через уніфіковану систему забезпечення Binance, що спричинило перебільшене падіння цін на USDe.

Директор Dragonfly Хасіб Куреші виразив цю думку найкраще, як раніше повідомляв CoinDesk: `Добрі механізми ліквідації не спрацьовують під час швидких крашів. Якщо ви не є основною платформою для активу (а Binance не є такою для USDe), то вам слід звертати увагу на ціну на основній платформі.`

Гай Янг, засновник Ethena Labs, адекватно описав цей епізод як ізольовану подію, спричинену Binance, а не глобальну де-прив`язку.

`Сильний розрив цін був ізольованим для одного майданчика, який посилався на індекс оракулу з власної книги замовлень, а не з найглибшого пулу ліквідності, і під час події виникли проблеми з депозитами та зняттям, які не дозволили маркет-мейкерам закрити цикл,` сказав Гай Янг на X.

За словами Янга, було можливим викупити USDe, оскільки постачання впало з 9 мільярдів до 6 мільярдів майже миттєво, без необхідності розгорнення базисних позицій, демонструючи, наскільки стійким є механізм викупу.

Протягом всього цього випробування USDe залишався надмірно забезпеченим приблизно на 66 мільйонів доларів, що підтверджується незалежними свідками, включаючи провідні фірми, такі як Chaos Labs, Chainlink, Llama Risk і Harris & Trotter.

Коротко кажучи, прив`язка USDe залишалася сильною там, де це найбільш важливо, але технічні проблеми Binance зробили вигляд, що відбулася де-прив`язка.