Зростання цифрових активів: рекорди та ризики у секторі депозитів DAT

Звіт VanEck повідомив, що цифрові активи в депозитах (DAT) продовжують зростати, досягнувши обсягу активів приблизно 135 мільярдів доларів. За даними компанії, стратегія накопичень становить більше половини цієї суми. Минулого тижня вартість біткойн-скарбниці досягла рекордного рівня, попри те, що BTC ще не встановив новий рекорд цін.

Компанія Майкла Сейлора наразі володіє 640,031 BTC, що оцінюється на 79 мільярдів доларів за поточними ринковими цінами. Це перевищує ринкову капіталізацію таких компаній, як Motorola, Airbnb, BNY Mellon та US Bancorp.

DAT залучають волатильність своїх акцій для залучення капіталу, продаючи цінні папери за цінами нижчими за їх передбачувану волатильність. Це приваблює досвідчених трейдерів, які купують ці “дешеві” інструменти та хеджують свої позиції “дорожчими” опціонами, отримуючи прибуток у міру зближення волатильності.

Однак багато нових DAT не мають глибоких і ліквідних ринків для торгівлі опціонами, змушуючи їх пропонувати великі знижки. Наприклад, компанія Bitmine Immersion Technologies нещодавно продала пакет за зниженою ціною, незважаючи на те, що її обсяги торгівлі вдвічі перевищували обсяги інших DAT.

Проте модель DAT має два основних ризикових фактори. Волатильність біткойна останніми роками знижувалася через впровадження технології. Оскільки DAT потребують постійної волатильності для фінансування своїх покупок, це загрожує їх бізнес-моделі.

Крім того, деякі DAT наразі торгуються нижче своїх чистих активів. Коли це відбувається, вони можуть почати продавати опціони для отримання доходу замість випуску акцій, що може ще більше зменшити волатильність в секторі та створити самозменшувальний цикл.

Ця динаміка може зменшити передбачувану волатильність в секторі та в кінцевому підсумку виснажити “джерело волатильності”, обмежуючи здатність DAT купувати активи.

Сектор DAT зріс з близько 70 компаній у вересні 2024 року до понад 200 компаній станом на вересень 2025 року, з яких більше 190 зосереджені на біткойні та 10–20 на ефірі чи альткоїнах.

Загальна кількість біткойн-скарбниць у публічних і приватних компаній досягла 1.32 мільйона BTC, що становить приблизно 6.6% циркулюючого постачання на суму близько 164 мільярдів доларів. Тим часом різке зростання нових ефірних скарбниць досягло 5.5 мільйонів ETH, що приблизно 4.5% від загального постачання, на суму 24.8 мільярдів доларів всього за кілька місяців.