Регуляція токенізації реальних активів у крипто-просторі: виклики та перспективи

Огляд регуляцій RWAs у крипто-просторі

Право та книга — це новинний сегмент, що зосереджується на юридичних новинах у криптосвіті, представлений юридичною фірмою Kelman Law, яка спеціалізується на торгівлі цифровими активами. Наступна редакційна стаття була написана Алексом Форгентом та Михайлом Хандельманом для Kelman.Law.

Огляд регуляторної політики RWAs

Токенізація реальних активів (RWAs) стала однією з найперспективніших застосувань технології блокчейн. Завдяки представленню традиційних активів — таких як нерухомість, товари або фінансові інструменти — на блокчейні, токенізація пропонує потенціал для підвищення ліквідності, дробного володіння та більш ефективного врегулювання. Однак, незважаючи на свою привабливість, правове поле залишається складним, особливо коли регулятори розширюють свої перевірки ринків цифрових активів.

Класифікація та регуляторне ставлення

У Сполучених Штатах класифікація токенізованих активів залежить значною мірою від їхніх основних характеристик. Токени, що представляють акції, боргові інструменти або доходи, швидше за все, вважатимуться цінними паперами відповідно до тесту Howey. Це підпорядковує їх вимогам реєстрації в Комісії з цінних паперів і бірж (SEC), якщо не застосовується виключення.

Інші типи токенізованих активів, такі як нерухомість або мистецтво, можливо, перебувають поза законами про цінні папери, але все ж підпадають під контроль державних органів з управління майном, комерції або товарів. Комісія з торговими ф`ючерсами товарів (CFTC) також заявила про свою юрисдикцію над певними спот-ринками та похідними фінансовими інструментами, пов`язаними з токенізованими товарами. Така фрагментована структура створює невизначеність для проєктів, що прагнуть випускати або торгувати RWAs у США.

Проблеми з власністю та передачею

Токенізація викликає фундаментальні запитання щодо прав власності. Наприклад, якщо інвестор купує токен, що представляє частку нерухомості, чи надає тримання токена законне право на власність? У багатьох юрисдикціях законодавство про власність все ще вимагає реєстрації в державному реєстрі земель або корпоративному реєстрі акціонерів. Без чіткої статутної визнаності записів блокчейну, тримачі токенів можуть стикнутися з труднощами у реалізації своїх прав у суді.

Аналогічно, зберігання токенізованих активів має свої унікальні виклики. Традиційні кастодіани можуть бути неготові до управління приватними ключами, а покладання на смарт-контракти створює ризики кодування або експлуатації. SEC вже підкреслила ризики зберігання на ринках цифрових активів у своїх пропозиціях щодо правил зберігання.

Обов`язки з боротьби з відмиванням грошей та дотриманням правил

Проєкти, пов`язані з токенізованими RWAs, також повинні враховувати обов`язки з боротьби з відмиванням грошей (AML) та знати свого клієнта (KYC). Мережа з боротьби з фінансовими злочинами (FinCEN) вважає багато платформ токенізованих активів фінансовими послугами, що викликає вимоги щодо реєстрації та дотримання. Транзакції через кордон ще більше ускладнюють дотримання норм, оскільки різні юрисдикції накладають різні вимоги на токенізовані цінні папери, товари та платежі.

Кращі практики для структурування проєктів токенізованих RWAs

• Формування юридичної особи та вибір юрисдикції – Засновуйте компанії в юрисдикціях з вигідними правовими рамками для токенізації, такими як Швейцарія, Сінгапур або Об`єднані Арабські Емірати, одночасно дотримуючись законів США, якщо ви плануєте залучати інвесторів з США.
• Чітка юридична документація – Складіть документи про випуск токенів, які конкретизують відносини між токеном і основним активом, включаючи права, обмеження та механізми вирішення спорів.
• Стороннє зберігання – Співпрацюйте з регульованими кастодіанами, які мають досвід роботи як у блокчейні, так і в традиційному управлінні активами.
• Взаємодія з регуляторами – Підтримуйте відкритий діалог з регуляторами, особливо при випуску активів, які можуть підпадати під юрисдикцію SEC або CFTC.

Перспективи

Токенізація має потенціал трансформувати капітальні ринки, звільняючи трильйони в раніше неліквідних активах. Однак правова структура залишається нестабільною, і регулятори лише починають розбиратися з наслідками перенесення традиційних фінансових продуктів на блокчейн. Компанії, які займаються проєктами токенізованих RWAs, повинні бути обережними, зберігаючи баланс між інноваціями та дотриманням правил, і готуватися до посиленої перевірки, оскільки SEC, CFTC та міжнародні організації вдосконалюють свої підходи.

Kelman PLLC продовжує моніторити розвиток регулювання крипти в різних юрисдикціях і готова надати консультації клієнтам, які navigують у цих змінюваних правових ландшафтах. Для отримання додаткової інформації або щоб запланувати консультацію, будь ласкаконтактуйте з нами.

Ця стаття спочатку була опублікована на Kelman.law.