Криптоіндустрія отримала п’ятирічну перевагу: Уолл-стріт готовий до викликів нової ери цифрових активів.

Регулятори надали криптоіндустрії п’ятирічну перевагу. Чи може Уолл-стріт наздогнати?

З прийняттям Закону GENIUS і зростаючим імпульсом навколо законопроєктів CLARITY у Конгресі, регуляторна ясність для цифрових активів нарешті стає досяжною — пропонуючи правову основу, якої криптоіндустрія довго домагалася. Але з появою цієї ясності, чи є справжніми переможцями криптовалютні компанії?

Протягом багатьох років домінуюча нарратив в криптоіндустрії полягав у тому, що неясна регуляція та правозастосування зв’язують індустрію у найбільшій економіці світу. Це справді так. Судові позови паралізували стартапи. Капітал покинув США. Талант плинув за кордон.

Одна група постраждала найбільше: понад 3,300 американських брокерів-дилерів. Прив’язані до федерального законодавства, брокери-дилери були змушені залишитися осторонь, поки мільярди доларів надходили в криптоіндустрію, які інакше були б їхніми. Роздрібні інвестори фінансували швидкий розвиток Coinbase, Robinhood та інших фінансових технологічних компаній, які раді були скористатися попитом.

Крипто зростав у чотирьох з останніх п’яти років — єдиною плямою був 2022 рік, затьмарений крахом FTX. В той же час, брокерська індустрія США велася в очікуванні вказівок щодо того, як випускати, торгувати та зберігати ці активи.

Відсутність регуляторної ясності не завадила крипто — вона надала криптоіндустрії кількарічну перевагу у захопленні частки ринку та побудові лояльності до бренду. Але з посиленням регуляторної ясності, чи має Уолл-стріт перевагу другого переможця у цифрових активах?

Дорога стає більш зрозумілою. У липні комісар SEC Хестер Пірс заявила, що токенізовані акції є цінними паперами і повинні відповідати федеральним законам про цінні папери. Її заява слідувала за запуском токенізованих акцій Robinhood у ЄС і надіслала пряме повідомлення: будь-які токенізовані цінні паперові продукти в США підлягають федеральним законам про цінні папери.

Ця заява, яка узгоджується з попередніми рекомендаціями SEC щодо модернізації капітальних ринків США, вирівнює поле для обох — як для incumbents, так і для disruptors, сигналізуючи, що обхід федеральних законів про цінні папери не буде допустимим. Традиційні фінанси та крипто тепер на рівних умовах.

Уолл-стріт швидко перейшла до пропозиції продуктів цифрових активів власного виробництва. Більше ніж 170 мільярдів доларів надійшло в 105 крипто-ЕТФ, що торгуються на ринках США, при цьому BlackRock і Fidelity накопичили більше 100 мільярдів доларів. Великі банки, найостаннішими з яких були Citigroup і JPMorgan, запускають стейблкоїни, щоб забезпечити платежі через їхні канали. І це не лише найбільші банки: фінансовий технологічний гігант Fiserv постачатиме регіональним банкам новий стейблкоїн, FIUSD.

Нові шляхи надають як роздрібним, так і інституційним інвесторам можливості увійти на ринок. Брокери-дилери можуть пропонувати клієнтам прямий доступ до цифрових активів через брокера спеціального призначення, не переглядаючи свою інфраструктуру або не подаючи заявки на нові ліцензії. Це відкриває двері для E-Trade, Merrill Edge, Fidelity та інших, щоб задовольнити попит клієнтів на цифрові активи, залишаючись в рамках американського законодавства.

Міжнародні тенденції також зрозумілі. Нещодавно Standard Chartered став першим глобальним системно важливим банком, який відкрив стійку крипто-торгівельну платформу, пропонуючи Bitcoin та Ether інституційним клієнтам.

Іронічно, але тепер традиційні криптофірми намагаються embrace regulated model, яку вони колись намагалися обійти. Компанії купують зареєстровані у SEC брокер-дилери, прагнуть стати членами FINRA та подають заявки на банківські ліцензії, щоб розширити свої пропозиції на брокерські та банківські рахунки.

Голова SEC Пол Аткінс заявив у травні, що «цінні папери все більше переміщуються з традиційних (або “off-chain”) баз даних на блокчейн-основні (або “on-chain”) системи обліку». Його пріоритети — «розробити раціональну регуляторну основу для ринків криптоактивів, яка встановлює чіткі правила дорожнього руху для випуску, зберігання та торгівлі криптоактивами».

Візія Аткіна щодо інтеграції блокчейн у існуючу ринкову інфраструктуру підкреслює основну істину: шлях вперед не полягатиме в створенні паралельних систем, але в модернізації існуючих. Це вигідно для компаній, які вже мають досвід у дотриманні норм, операціях і захисті інвесторів. Американські брокери-дилери можуть негайно отримати користь від цього, враховуючи запровадження кореспондентського клірингу, дотримання існуючих структур відповідності, велику базу клієнтів і масштаб операцій.

Поза межами брокер-дилерів, зараз є можливість для Уолл-стріт очолити розвиток цифрових ринків у США та закріпити позицію країни як глобального лідера в формуванні капіталу, ринковій цілісності та фінансових інноваціях. Уолл-стріт має інфраструктуру, регуляторна ясність набирає обертів, і попит інвесторів існує. Тепер питання в тому, хто очолить наступну главу.