Stabledollars: Перевинайдення долара для цифрової епохи

Stabledollars: Третій акт перевинайдення долара

Вісім десятиліть історії долара можна розглядати як трьохактну п`єсу.

Акт I — це євродолари — офшорні банківські депозити, які з`явилися в Лондоні 1950-х років, щоб радянський блок, європейські експортери та врешті-решт кожне багатонаціональне підприємство могло тримати долари поза контролем США, сформувавши багатотрильйонну основу тіньового банкінгу.

Акт II — це петродолар. Після 1974 року рішення ОПЕК оцінювати нафту в доларах забезпечило глобальний попит на енергію у вигляді валюти США та надало Вашингтону автоматичну можливість купувати свої казначейські зобов`язання.

Джон деВадосс виступатиме на «IEEE x Consensus Research Symposium: Що далі в агентному ШІ?» на Консенсусі 2025 року 16 травня з 11:00 до 12:30.

Акт III розгортається зараз. Доларові стабільні монети (Stabledollars або стейблкоїни), які є токенами на блокчейні, повністю забезпеченими казначейськими облігаціями та готівкою, перевищили 230 мільярдів доларів в обігу і в багато днів здійснюють більше транзакцій, ніж PayPal та Western Union разом узяті. Долар знову перевинайшов себе — тепер він функціонує як монетарний API: бездозвільна, програмована одиниця, яка розраховується за секунди за частку цента.

Слідкуйте за інтересами, і форма майбутнього з`являється. Торговець у Лагосі може приймати USDC на свому телефоні, уникати 20% втрат у наїрі і поповнювати запаси того ж дня. Хедж-фонд у Сінгапурі зберігає готівку в токенізованих сховищах T-біллів з прибутковістю 4.9%, а потім переводить ці долари в своп о 8:00 за нью-йоркським часом без кореспондентського банку. Колумбійський працівник на підробітках конвертує вихідні заробітки в цифрові долари, обходить валютні контролі і знімає песо в банкоматі неподалік — без затримок з п`ятниці по понеділок, без 7% комісії за переказ.

Стабільні монети не замінили банківську систему; вони обійшли її найповільніші та найкоштовніші вузькі місця.

Масштаб забезпечує легітимність. Акт GENIUS, який проходить через Сенат США, має на меті упорядкувати емітентів стейблкоїнів на національному рівні і, вперше, відкрити шлях до головних рахунків у Федеральному резерві. Працівники Міністерства фінансів вже моделюють 2 трильйони доларів стабільних монет до 2028 року — достатньо, щоб конкурувати з усім запасом євродоларів початку 1990-х.

Цей прогноз є правдоподібним: Tether і Circle контролюють більше 90% ринку з резервами, розміщеними майже повністю в короткостроковій американській заборгованості, що означає, що іноземці насправді володіють цифровими T-біллами, які розраховуються за 30 секунд. Мережевий ефект долара мігрує з повідомлень SWIFT до викликів смарт-контрактів, розширюючи гегемонію без друку жодної нової купюри.

Проте епоха Stabledollar не є безризиковим тріумфом. Приватні токени, які оточують суверенну валюту, піднімають складні питання. Хто проводить монетарну політику, коли третина офшорного запасу живе в смарт-контрактах? Які права має венесуельська родина, якщо емітент заблокує її гаманець? Чи дозволить Європа — або БРІКС — залежність від активу, що регулюється США, на рівні інфраструктури? Це питання управління, але вони можуть бути вирішені, якщо політики сприймуть стейблкоїни як критичну інфраструктуру долара, а не як спекулятивні подразники.

Посібник простий: накласти правила капіталу та ліквідності у стилі Базель на емітентів. Розміщувати реальні резерви у формі атестацій на блокчейні, щоб забезпечення було прозорим за замовчуванням. Запровадити взаємодію між блокчейнами, щоб уникнути панування одного зберігання. Розширити страхування deposit FDIC на токенізовані депозити, щоб кінцеві користувачі насолоджувалися такою ж безпекою, як і в банківських рахунках.

Якщо це зробити, США створять цифровий доларовий ров, ширший за будь-який конкурентний CBDC, включаючи китайський. Ігноруючи, емітент перейде в офшор, залишивши Вашингтон контролювати тіньову систему, якою він більше не керує.

Гегемонія долара завжди просувалася, поєднуючи себе з домінуючим торговим потоком епохи: євродолари фінансували післявоєнну реконструкцію; петродолари змащували століття викопного пального; Stabledollars з`єднують високо-швидкісний, `поїджений` програмним забезпеченням економіку. Через десять років ви їх не побачите; вони стануть водою, в якій ми плаваємо. У вашому місцевому кафе озвучать ціни в песо або фунтах, але розрахунки проходять в токенізованих доларах `під капотом`. Брокерські компанії продаватимуть «ноти», які насправді є зобов`язаннями, програмованими для закликів до забезпечення. Зарплата буде надходити в гаманець, який автоматично розподіляє заощадження, інвестиції та благодійні внески в той момент, коли кошти очищуються.

Єдине відкрите питання полягає в тому, чи буде США управляти оновленням, яке випадково народилося. Стабільні монети вже є найшвидше зростаючим класом активів з частковим суверенітетом. Користуйтеся ними з серйозними правилами, і велике перевинайдення долара пишеться саме по собі. Ігноруйте їх, і це майбутнє все ж настане — просто без США за кермом.