Стратегія Tobam: Чому акції Microstrategy переважають біткоїн за прибутковістю

Стратегія, що знищила прибутковість біткоїна: аналіз Tobam

Французька інвестиційна компанія Tobam, яка спеціалізується на дослідженнях, опублікувала кількісну статтю, що пояснює, чому акції Стратегії перевершують біткоїн. Парижська компанія Tobam досліджувала, чому стратегія Майкла Сейлора (MSTR) продовжує домінувати над біткоїном (BTC), активом, який насправді сприяв зростанню її акцій. Згідно з результатами, опублікованими на дослідницькому сайті SSRN у березні 2025 року, в роботі під назвою `Урахування результатів Microstrategy.`

Домінуюча криптовалюта зазвичай вважається найбільш прибутковим активом усіх часів. Кумулятивний прибуток біткоїна склав понад 20,000,000% між 2011 і 2021 роками, але в серпні 2020 року Стратегія (колишній Microstrategy) ініціювала радикальну зміну, перейшовши з програмного бізнесу в компанію з управління біткоїн-скарбницею.

Інвестори, які хотіли отримати експозицію до біткоїна, не тримаючи саму криптовалюту, почали купувати акції Стратегії за ціною вище ринкової, і, за даними Tobam, ціна акцій зросла в 7,5 разів, тоді як BTC зріс лише в 3,2 рази, що менше половини зростання MSTR.

Тепер, проаналізувавши дані, Tobam визначила три ключові причини вражаючого успіху стратегії управління біткоїном.

Три ключові причини успіху Стратегії

• Монетизація премії: По-перше, Стратегія використовує премію на свої акції, продаючи їх і вкладаючи виручку в додатковий біткоїн.
• Збільшення рентабельності біткоїна: По-друге, коли компанія підвищує свою рентабельність біткоїна, акції все більше підвищують ціновий ріст криптовалюти, що Tobam називає `прибутковістю біткоїна`.
• Флуктуація премії: Нарешті, премія MSTR за ціною біткоїна, або додаткова вартість за біткоїн, коливалася, що сприяло перевищенню акцій над самим біткоїном.

Коротко кажучи, Tobam дійшла висновку, що Стратегія стала важелем для біткоїна, але її здатність перевершувати цифровий актив випливає з поєднання цих трьох факторів, а не просто з пасивного володіння біткоїном.

“Результативність MSTR не можна підсумувати тільки варіаціями в її біткоїн-активах та співвідношенням премії,” - підсумовується у статті.