Ліквідація Ethereum на Hyperliquid: виклики кредитного плеча та управління ризиками в децентралізованих біржах

Ліквідація великої позиції Ethereum на Hyperliquid знову підняла питання про відсоток кредитного плеча та управління ризиками в децентралізованих біржах (DEX). Бен Чжоу, генеральний директор Bybit, поділився своїми думками щодо інциденту, підкреслюючи виклики, з якими стикаються DEX у балансуванні пропозицій кредитного плеча та контролю ризиків.

Зокрема, мова йде про те, що велика риба відкрила позначку в $300 мільйонів на ETH із всього лише $15 мільйонів маржі, використовуючи 50-кратне кредитне плече. Замість того, щоб вийти через ринковий ордер, що призвело б до значних плавок, трейдер, здається, маніпулював своєю позицією.

Стратегічно знявши плаваючий прибуток і збитки, він підвищив свою ціну ліквідації, що дозволило ліквідаційному механізму Hyperliquid взяти на себе позицію. Як наслідок, платформа зазнала збитків, що висвітлило вразливості в управлінні ризиками DEX.

Зменшення кредитного плеча: короткострокове вирішення

Після інциденту Hyperliquid зменшив ліміти кредитного плеча, при цьому плечо для Біткойна знизилося до 40x, а для Ефіру – до 25x. Хоча цей крок зменшує негайні ризики, він викликає побоювання щодо конкурентоспроможності платформи. Трейдери надають перевагу високому кредитному плечу, і зниження лімітів може змусити їх перейти на інші платформи.

Крім того, просте зменшення кредитного плеча не усуває зловживань. Трейдери можуть створювати кілька облікових записів, обходячи обмеження і підтримуючи високий рівень експозиції. Без перевірок “Знай свого клієнта” (KYC) запобігти такій діяльності залишається викликом для DEX.

Чи можуть DEX пропонувати значне кредитне плече стійко?

Довгострокове рішення вимагає від DEX впровадження просунутих механізмів управління ризиками. Чжоу запропонував Динамічні Ризикові Ліміти, відповідаючи на коментар користувача на ім’я CryptoData, які поступово зменшують кредитне плече в міру зростання розміру позицій. Цей підхід нагадує ризикові контролі централізованих бірж (CEX), де великі позиції динамічно бачать зниження кредитного плеча.

Проте без забезпечення KYC трейдери можуть обійти ці ліміти. Це піднімає фундаментальне питання: чи можуть DEX підтримувати високе кредитне плече без централізації? Впровадження обмежень на відкритий інтерес, моніторинг ринку та вдосконалені механізми ліквідації можуть допомогти. Але кожен крок, зроблений у напрямку контролю ризиків, наближає DEX до структур, схожих на CEX.