Токенізація ETFs: Майбутнє інвестування на фінансових ринках

Токенізація ETFs: Майбутнє інвестування на фінансових ринках

4

Чи є токенізація майбутнім для індексних та біржевих фондів?

Індексні та біржеві торгівельні фонди (ETFs) трансформували інвестиційний ландшафт за останні декілька десятиліть. Вони відкрили ринки для мільйонів інвесторів, пропонуючи доступні інвестиційні рішення. У минулі десятиліття технологічні та фінансові інновації були тісно пов`язані, і, здається, що наступним кроком у фінансових інноваціях є токенізація цих фондів.

На основі досліджень, політичних документів та ініціатив від провідних міжнародних організацій та фінансових установ, таких як Всесвітній економічний форум, Franklin Templeton або Deutsche Börse, цілком імовірно, що токенізація стане наступним великим розвитком у фінансовому світі, як це передбачав Ларрі Фінк.

“ETFs – це перший крок у технологічній революції у фінансових ринках. Другим кроком стане токенізація кожного фінансового активу.”

- Ларрі Фінк, голова та CEO BlackRock

У цій статті ми дослідимо еволюцію ETFs з їхніх витоків як індексних фондів, проаналізуємо фактори, що сприяли їх широкій популярності серед інвесторів, і обговоримо потенційні переваги переходу ETFs в токенізовані формати.

Індексні фонди та біржеві торгові фонди: що це таке?

Зростання біржевих торгових фондів (ETFs) тісно пов`язане з історією індексного інвестування. Індексаційне інвестування дозволяє інвесторам диверсифікувати та, врешті-решт, застосовувати відомі портфельні інвестиційні стратегії, мінімізуючи свої ризики.

У 1970-х роках виникла ідея індексного інвестування. Впливові роботи, такі як `Випадковий хід по Уолл-стріт` Буртона Малькієла (1973), стверджували, що більшість інвесторів почуватиметься краще з низьковартісним, диверсифікованим портфелем, який слідкує за широким ринковим індексом, ніж намагатися перевершити ринок. Ця концепція заклала основу для суттєвого зсуву в інвестиційній стратегії.

Незабаром після публікації книги, у 1973 році, Wells Fargo та American National Bank запустили перші індексні взаємні фонди для інституційних клієнтів. Лише через кілька років Vanguard, під керівництвом Джона Богла, представив First Index Investment Trust, фонд, що слідкує за S&P 500. Почавши лише з 11 мільйонів доларів, цей фонд зустрівся зі скептицизмом і іронічно прозвали `дурістю Богла`. Проте довгостроковий успіх фонду, тепер знаного як Vanguard 500 Index Fund, спростував критиків та залишається одним із найбільших і найуспішніших взаємних фондів в історії. Це знаменувало початок зсуву до пасивних інвестицій — інвестування в портфель, що слідкує за ринковими індексами замість активного намагання переважити їх.

Технологічні інновації та їх вплив

Інновації часто знаходять свої корені у фінансових кризах, як видно з виникнення Bitcoin після фінансової катастрофи 2007–2008 року, так само сталося і з народженням ETFs після краху фондового ринку 1987 року. Під час краху 1987 року інституційні інвестори усвідомили критичну необхідність швидкої торгівлі великими обсягу акцій на протязі торгового дня. У відповідь, компанія з Лос-Анджелеса, Leland, O`Brien, і Rubinstein, запропонувала нову ідею в 1990 році: групувати акції в `кошик` і розміщувати його на біржі, щоб торгувати ним як одним активом. Ця концепція реалізувалася як фонд SuperTrust. Незважаючи на свою інноваційність, SuperTrust зіткнувся з труднощами через високі мінімальні вимоги до інвестицій і зник після кількох років.

Коли ETFs були офіційно представлені в 1993 році, їх дебют був тихим, привертаючи мало уваги серед звичайних інвесторів. Протягом майже десятиліття обсяги торгів залишалися мінімальними, причому ETFs лише 2000 року перевищили 1% обсягу торгів фондів, незважаючи на їх зростаючу популярність серед великих інвесторів.

Сьогодні ETFs є одними з найпопулярніших інвестицій для інституційних та індивідуальних інвесторів, зазвичай складаючи від 26% до 30% добового обсягу торгів у США в останні роки.

Токенізація ETFs проти Крипто ETFs

Токенізація ETFs не є тим самим, що й крипто ETFs. У 2024 році Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) затвердила биткоїн ETFs та ETPs, а також схвалила продаж спотових ETFs у Сполучених Штатах. SEC об`єднала пропозиції бірж Nasdaq, NYSE та CBOE, які запросили зміни до існуючих правил, щоб дозволити торгівлю продуктами, пов`язаними з Ethereum (ETPs) та ETFs.

Спотові биткоїн ETFs — це фінансові інструменти, що відстежують ціну биткоїна, утримуючи фактичну криптовалюту на резерві та підкріплюючи кожну акцію ETF реальним биткоїном. Ці ETFs дозволяють інвесторам інвестувати в биткоїн, не маючи потреби купувати, зберігати або управляти биткоїном самостійно у конкретному криптогаманці. Вони функціонують подібно до традиційних ETFs, але фокусуються безпосередньо на BTC як основному активі. Станом на грудень 2024 року, у Сполучених Штатах було доступно дванадцять спотових биткоїн ETFs.

Упродовж дев`яти місяців після запуску ці продукти набрали понад 49 мільярдів доларів активів у провідних постачальників, що продемонструвало високий попит на регульовані крипто інвестиційні інструменти. Схвалення SEC для торгівлі опціонами для iShares Bitcoin Trust від BlackRock у вересні 2024 року подальшого легітимізувало цей новий клас активів у рамках традиційних фінансових систем.

Однак токенізація класичних ETFs відрізняється від биткоїн ETFs.

Токенізація ETFs не змінює основний фінансовий актив, а змінює основну технологію. Вона обіцяє підвищити їх вартість, перетворюючи їх на децентралізовані цифрові активи, які можуть бути створені швидше та економічніше.

Перспективи переходу

Фінансова галузь переживає трансформаційний момент, оскільки вона знаходиться на перетині між традиційними фінансовими системами та новою технологією блокчейн. Відповідно до опитування Franklin Templeton, проведеного у листопаді 2024 року, фінансові установи стикаються з суттєвими викликами у своїх зусиллях токенізувати традиційні активи, такі як акції, облігації та фонди. Існуюча технологічна інфраструктура та глибоко вкорінені системи виявилися стійкими до повної заміни, що вимагає більш поступового підходу до трансформації. Замість намагання здійснити негайний перехід до повністю токенізованих активів, індустрія приймає поетапну еволюцію до цифрової фінансової екосистеми.

Перший етап цієї трансформації, зазвичай називають `ETF-ізація`, вже набирає обертів у фінансовому секторі. ETFs стали ідеальним транспортним засобом для переходу від традиційних до цифрових фінансів, насамперед завдяки своїй вбудованій гнучкості та добре встановленій нормативній базі. Цей стратегічний підхід пропонує кілька суттєвих переваг для цифрової трансформації індустрії.

ETFs добре сприяють ефективному `упакуванню` різних активів, дозволяючи безперешкодно інтегрувати як традиційні, так і альтернативні інвестиції в одному інструменті. Ця здатність виявилася особливо цінною, оскільки установи шукають способи включення нетрадиційних активів до звичних портфельних структур. Більше того, ETFs надають чудову лабораторію для нового технологічного середовища, дозволяючи фінансовим установам експериментувати з цифровими інноваціями, працюючи в рамках звичних нормативних меж.

Технічні виклики

Перехід до токенізованих ETFs постає з комплексними технічними викликами, які вимагають ретельного розгляду та інноваційних рішень. Індустрія повинна розробити надійні системи, які можуть надійно відстежувати власність та підтримувати безпечний облік активів на традиційних та цифрових платформах.

Основною вимогою для токенізованих ETFs є впровадження складних систем відстеження власності, які можуть безперешкодно інтегруватися і з традиційною фінансовою інфраструктурою, і з блокчейн-мережами. Ці системи повинні підтримувати точні записи про власність активу, забезпечуючи безпечні умови обліку, що відповідають нормативним вимогам.

Фінансові установи розробляють нові протоколи безпеки, щоб захистити від нових загроз, властивих простору цифрових активів. Одна з таких загроз — атаки `дестінгу`, коли зловмисники надсилають мінімальні кількості криптовалюти до адрес гаманців з метою з`ясування їх власників. Розуміння та пом`якшення цих нових форм ризиків безпеки є вирішальними для еволюції індустрії.

Вимоги до взаємодії

Успіх токенізованих ETFs сильно залежить від досягнення безперервної взаємодії між традиційними фінансовими системами та блокчейн-мережами. Це вимагає розробки стандартизованих форматів даних і протоколів зв`язку, які можуть полегшити ефективний обмін інформацією між різними платформами. Можливості смарт-контрактів повинні бути інтегровані обдумано, щоб автоматизовані процеси зберігали той же рівень безпеки та надійності, як традиційні методи.

Ризикові міркування

Розширення токенізованих ETFs вводить кілька значних викликів, які повинні бути ретельно керовані, щоб забезпечити стабільність ринку та захист інвесторів. Введення токенізованих ETFs може змінити існуючі моделі створення ринку. Традиційним маркет-мейкерам можливо потрібно буде адаптувати свої стратегії та системи для прийняття токенізованих активів, що тимчасово може вплинути на ліквідність та механізми ціноутворення на ринку.

Питання, що викликає занепокоєння, — це потенційна фрагментація ліквідності між традиційними та токенізованими ринками. Коли один і той же актив торгується в обох форматах, існує ризик створення окремих ліквідних пулів, які можуть функціонувати з різною ціновою динамікою. Це може бути особливо помітно в періоди стресу на ринку, що можливе призведе до цінових диспропорцій та арбітражних можливостей.

Операційні міркування

Фінансові установи повинні розробити надійні рамки кібербезпеки, спеціально призначені для токенізованих активів. Ці рамки повинні враховувати не лише традиційні проблеми безпеки, але також вразливості, специфічні для блокчейну. Регулярні аудити безпеки та оновлення будуть вирішальними для підтримки цілісності системи.

Регуляторна відповідність є ще одним значним викликом, особливо з огляду на глобальний характер цифрових активів. Установи повинні орієнтуватися на змінні регуляторні вимоги в різних юрисдикціях, водночас забезпечуючи, щоб їх токенізовані ETF-пропозиції дотримувалися всіх застосовних правил. Це може вимагати складних систем моніторингу відповідності та регулярного спілкування з регуляторними органами.

Перспективи майбутнього

Хоча аналіз Ради з фінансової стабільності 2024 року вказує на те, що токенізація наразі не представляє мінімальних системних ризиків, зростаюче прийняття токенізованих ETFs може ввести нові аспекти для фінансової стабільності. Успіх цієї трансформації в значній мірі залежатиме від кількох ключових факторів:

  • Розробка всебічних регуляторних рамок буде критично важливою для забезпечення ясності та впевненості учасників ринку, збалансування стимулювання інновацій і підтримки стабільності ринку при водночас забезпеченні адекватних заходів для захисту інвесторів.
  • Технологічна інфраструктура повинна продовжувати еволюціонувати, щоб підтримувати зростаючу складність токенізованих продуктів. Це включає удосконалення масштабируваності блокчейнів, взаємодії між різними мережами та підвищення заходів безпеки.
  • Співпраця в індустрії відіграватиме важливу роль у встановленні загальних стандартів і найкращих практик для токенізації, забезпечуючи узгодженість і ефективність в екосистемі.
  • Вирішення операційних викликів, особливо тих, що пов`язані з обліком та розрахунками, буде суттєвим для широкого застосування. Це включає розробку рішень для перевірки активів, механізмів передачі та управління ризиками.

Прийняття ринку і впровадження в кінцевому підсумку визначать успіх токенізованих ETFs.

Запропонований шлях до повної токенізації активів через ETFs представляє обережний і прагматичний підхід до модернізації фінансових ринків. Партуючи з знайомими інвестиційними інструментами, такими як ETFs, галузь може здобути досвід і впевненість у токенізації, одночасно підтримуючи стабільність і безпеку ринку. Як тільки учасники ринку отримають досвід з токенізованими ETFs, буде закладено основу для ширших ініціатив з токенізації активів, потенційно революціонізуючи спосіб торгівлі та управління фінансовими активами в майбутньому.

Coinbase та Morpho: Нові можливості кредитування під заставу біткоїнів
Coinbase та Morpho: Нові можливості кредитування під заставу біткоїнів
Coinbase та Morpho запроваджують кредити під заставу біткоїнів, з надією на зростання попиту. Хоча користувачі з Нью-Йорка не можуть взяти участь, аналітики вважають цю ініціативу успішною. 🚀💰🔒📈
Переглянути
Видобуток Animecoin: поєднання аніме-культури та блокчейну через OKX Jumpstart
Видобуток Animecoin: поєднання аніме-культури та блокчейну через OKX Jumpstart
OKX Jumpstart запускає видобуток Animecoin, поєднуючи аніме з блокчейном. Користувачі можуть ставити OKB і BTC, але участь заборонена в Гонконгу та Кореї. Токен має акцент на спільноті. 💰🎨✨
Переглянути
XRP перевершив Біткоїн за обсягом торгів на Coinbase: нові рекорди та чутки про резерви монет в США
XRP перевершив Біткоїн за обсягом торгів на Coinbase: нові рекорди та чутки про резерви монет в США
XRP обігнав Біткоїн за обсягом торгів на Coinbase, досягнувши 1,7 млрд доларів. XRP займає третє місце за активністю, чутки про резерви викликали спекуляції. 🚀💰📈
Переглянути
Binance оновлює правила криптопереводів для Бельгії та Польщі відповідно до вимог ЄС
Binance оновлює правила криптопереводів для Бельгії та Польщі відповідно до вимог ЄС
Binance оновлює правила криптопереводів для Бельгії та Польщі, щоб відповідати вимогам ЄС. Користувачі повинні надавати деталі про відправника і бенефіціара для транзакцій 🪙🔒. Важливі зміни впровадять 20 числа цього місяця. 🚀
Переглянути