Кризис ликвидности на криптобиржах: причины и последствия

Кризис ликвидности вызывает крупные ценовые проскальзывания во время распродаж криптовалют: Kaiko

Криптовалютный рынок сталкивается с растущим кризисом ликвидности, что подтверждается значительными ценовыми проскальзываниями, зафиксированными во время последних распродаж.

Согласно исследованию Kaiko, проблема фрагментации ликвидности на криптобиржах порождает заметные расхождения в ценах, особенно в периоды рыночного стресса. Проблема проскальзывания цен

Фрагментация ликвидности означает неравномерное распределение ликвидности между различными биржами. Недавняя рыночная распродажа вывела эти проблемы на передний план, приведя к различиям в ценах на BTC на платформе Binance.US по сравнению с более ликвидными платформами.

Платформа Binance.US, столкнувшаяся с проблемами ликвидности после иска SEC в июне 2023 года, увидела, что ежедневный объем торгов упал с $400 миллионов в начале 2023 года до всего лишь $20 миллионов сегодня.

Убыток ликвидности сделал эту платформу особенно уязвимой к расхождениям в ценах во время рыночных событий, таких как распродажа 5 августа. Во время этого события менее ликвидные альткоины столкнулись с еще более крупными расхождениями в ценах, увеличивая проблемы перед трейдерами.

Проскальзывание цен, индикатор ликвидности, обычно увеличивается во время рыночных распродаж из-за уменьшения ликвидности, усложняя исполнение ордеров по желаемым ценам. Данные Kaiko показывают, что 5 августа проскальзывание цен увеличилось на большинстве бирж, при этом некоторые платформы и торговые пары столкнулись с более серьезными скачками.

Например, пара BTC-JPY на бирже Zaif столкнулась с наибольшим проскальзыванием из-за повышения ставок Банка Японии, в то время как пара BTC-EUR на KuCoin показала расхождения более 5%, выявляя риски для трейдеров в менее ликвидных рынках. Даже типичные стабильные пары, такие как USDT и USDC на BitMEX и Binance.US, не остались в стороне, с проскальзыванием растущим более чем на три базисных пункта.

Эффекты ликвидностных событий могут изменяться не только между биржами, но и внутри торговых пар на одной и той же платформе. Например, пара BTC-EUR на Coinbase значительно менее ликвидна, чем ее аналог BTC-USD, что приводит к экстремальной волатильности во время периодов интенсивной рыночной активности.

Это было заметно в марте, когда цена на BTC-EUR на Coinbase резко отличалась от общего рынка, приводя к значительному снижению глубины рынка. Взрывной рост торговли в будни

Еще одним фактором, способствующим кризису ликвидности, является концентрация торговли в будние дни, особенно на рынках BTC-USD. Эта тенденция, усиливаемая запуском U.S. spot ETF, увеличивает волатильность в выходные дни. В отличие от традиционных рынков, крипторынки работают 24/7, поэтому пятничные распродажи могут усугубить выходные неопределенности и усилить влияние на цены.

Во время недавней распродажи цена на биткоин изменилась на 14% между открытием понедельника и закрытием пятницы, повторяя движения, замеченные в основных распродажах с 2020 года.

Несмотря на вызовы фрагментации ликвидности, Kaiko отмечает, что криптоплатформы значительно вложились в инфраструктуру для обработки более высоких объемов торгов без сбоев, снижая арбитражные издержки между биржами.