Инвесторы криптовалютой: разные стратегии.

Профессор Коин: Обращают ли инвесторыся криптовалюту по-другому?

Профессор Эндрю Уркухарт является профессором финансов и финансовых технологий, а также заведующим ИСМА центра в Школе бизнеса Хенли, Университет Рединга.

Добро пожаловать в Профессор Коин, новую колонку, в которой я привожу важные выводы из недавно опубликованной академической литературы о криптовалюте для читателей Decrypt.

В этом первом выпуске я расскажу о основных выводах недавней статьи в одном из ведущих журналов по финансам от авторов из Школы Уортон, Лондонской Школы Экономики, Школы Бизнеса Келли и Массачусетского Технологического Института.

Статья `Разные ли криптовалюты? Данные о розничной торговле` собирает данные с популярной розничной торговой платформы eToro для изучения того, используют ли трейдеры разные стратегии при торговле традиционными активами по сравнению с криптовалютой.

Исследователи показывают, что трейдеры используют контрарные стратегии при покупке акций и золота; они торгуют против текущих рыночных тенденций и верят, что рынок изменится в будущем, и стремятся извлечь выгоду из этого изменения.

Однако инвесторы в криптовалюту, кажется, держат свой выбранный актив длительное время, даже после крупных ценовых движений — что указывает на стратегии, похожие на моментум. Различия в поведении

Яркое различие в поведении может быть вызвано тем, что традиционные трейдеры активов и инвесторы в криптоактивы фундаментально отличаются, но даже при изучении инвесторов, торгующих обеими классами активов, разница в стилях остается — поэтому это не результат гетерогенности среди трейдеров.

Так что же определяет это различие? Одной из теорий является то, что инвесторы могут иметь наивно оптимистичные взгляды на криптовалюты, так как они новы на рынке. Однако это не может быть объяснено, так как поведение сохраняется даже после обвала 2018 года, и поэтому стратегия, похожая на моментум, продолжается даже после значительных падений цен.

Другая теория заключается в том, что инвесторы относятся к криптовалютам как к акциям типа лотереи — другими словами, акциям, у которых больший потенциал для роста, чем у других акций. Однако это также может быть исключено, так как инвесторы обращаются с акциями типа лотереи совершенно по-другому в своих торговых портфелях.

В заключение авторы отмечают, что различия в стилях не могут быть объяснены объявлениями о доходах, влияющих на торговлю акциями, и тем, что торговые сборы были выше для криптовалют, что может отпугнуть инвесторов от торговли криптовалютами.

Авторы приходят к выводу, что у инвесторов могут быть разные модели и ожидания для торговли традиционными активами и криптовалютой, и что инвесторы в криптовалюту могут торговать в ожидании того, что более высокие цены могут привести к более широкому принятию — что в свою очередь создает будущий рост. Таким образом, из этого исследования следует, что инвесторы обращаются к классу активов криптовалюты совершенно иначе, чем к другим классам активов.

Для получения дополнительной информации см. Kogan, S., Makarov, I., Niessner, M., Schoar, A. (2024). Are cryptos different? Evidence from retail trading. Journal of Financial Economics, 159, 103897.