Три вопроса об одобрении ETF на ETH SEC.

3 вопроса о внезапном одобрении SEC ETF на ETH

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подтвердила вчера, что утвердила критические изменения правил, позволяющие биржевым фондам, держащим токены ETH, созданного Ethereum. Многих людей застало врасплох, учитывая, что всего на прошлой неделе почти все - от аналитиков Bloomberg до прогнозных рынков - считали, что это было безнадежным делом.

Никогда не имело смысла для меня, почему председатель SEC Гари Генслер упирался в одобрение этих продуктов ETH на месте, учитывая, что агентство было опущено в своей активной борьбе за включение биткоиновых ETF.

Напомним, что трехчленная панель судей апелляционного суда назвала аргументацию SEC по отказу (и отказу и отказу) от биткоиновых фондов `произвольной и ошибочной`, поскольку оно уже утвердило биткоиновые фьючерсные продукты, выполняющие практически то же самое. Та же ситуация была характерна и для ETH, и, вероятно, какая-то фирма была бы рада разрешить этот вопрос так же, как Digital Currency Group пошла на уступки для биткоиновых ETF.

На этот раз решение SEC кажется таким же произвольным, но в противоположном направлении. В интервью с Джессом Хэмилтоном из CoinDesk за несколько часов до того, как одобрение стало общедоступным, Генслер сказал, что он будет следовать `тому, как суды толкуют закон` и что `Коллегия DC приняла иное взгляд, и мы это учли и изменили свое мнение`.

Почему сейчас? Что это значит для Ethereum в будущем? И это хорошие перспективы для других криптовалют?

Было ли решение мотивировано политически?

• Как многие уже отметили, кажется, что произошел перелом в отношении регулирования криптовалюты. В четверг Палата провела историческое голосование по одобрению самого существенного законодательного акта, специфичного для криптовалюты. Это произошло вслед за голосованием верхней и нижней палат Конгресса по отмене контрверзиального правила SEC о бухгалтерском учете криптовалюты.
• С участием значительного количества демократов в обоих законопроектах, кажется, что долгая война правительства США с криптовалютой подходит к концу. Необходимо отметить, что президент Байден заявил, что не будет вето законопроекта о структуре рынка криптовалюты, FIT21, который официально противоречит Белому дому - довольно существенная уступка.

Возможно, что все эти события на Капитолии действовали как температурный контроль и помогли убедить Генслера, что его подход к криптовалюте становится политическим риском. В конце концов, бывший президент Дональд Трамп только что заявил о своей поддержке криптовалют в большой мере - и отказ от ETF на ETH из-за предполагаемого того, что SEC не проводил `продуктивные` встречи с заявителями, могло бы быть отличным оружием.

Несомненно, SEC не одобрила ETF на ETH для фактического листинга в ближайшем будущем - только предложения Cboe, NYSE Arca и Nasdaq по 19b-4, которые позволят им листинг фондов, как только фирмы, такие как Ark Invest, Bitwise, BlackRock, Fidelity и Grayscale, среди других, получат утверждение для S-1. Это может занять месяцы.

Что это означает для Ethereum?

Во-первых, запуск фондов на месте ETH означает, что может быть скоро гораздо больше институционального интереса ко второй по величине криптовалюте. Этот шаг не только действует как своего рода одобрение, но также создает привычный путь для покупки актива для всех, от инвесторов-любителей, стремящихся диверсифицировать свои 401(к) до хедж-фондов, так же, как это произошло с биткоиновыми ETF.

`Многих удивило объявление о Ethereum ETF. Несмотря на то, что биткоин ETF создал дорожную карту крипто ETF для крупных инвестиционных советников и проводников финансового планирования, я все еще ожидаю, что многие институциональные участники сейчас спешат подготовить свои продажные команды к состоянию Ethereum и создать соответствующую инфраструктуру`, - заявил сооснователь Framework Ventures Майкл Андерсон в электронном письме.

И хотя ETF фактически являются просто средством получения экспозиции к базовому активу, также возможно, что эти фонды действительно привлекут больше пользователей на сам Ethereum. Один из сценариев: поскольку SEC, вероятно, не разрешит менеджерам фондов сажать базовой ETH, возможно, новые инвесторы в эфир решат, что они хотят сделать это сами, чтобы заработать тот дополнительный ~3.5% дохода.

Связанно с этим, как отметил главный юрист Variant Джейк Червински на X, вероятное одобрение дает ответ на еще один важный вопрос: является ли ETH ценной бумагой. Червински сказал, что если эти фонды получат разрешение на торговлю, это вероятно означает, что не-посаженные ETH, в частности, не рассматривается как ценная бумага агентством. Это само по себе может побудить больше институций на рынок, учитывая то, что многие сейчас просто не вступают из-за юридической неопределенности.

На более техническом уровне есть много открытых вопросов о том, что это означает для Ethereum в мире, где эти фонды выкупают огромные количества ETH (при условии, что они будут такими же популярными), как это происходило с биткоиновыми ETF. До некоторой степени давление на покупку будет полезно для сети и окружающих уровней 2.

Эфир ввел механизм сжигания, который уничтожает токены при каждой транзакции, что долгое время делал ассет-класс дефляционным. Но с увеличением популярности L2 и альтернативных сетей, таких как Solana, объемы транзакций Ethereum упали настолько, что предложение ETH снова растет, что влечет за собой долгосрочные последствия для цены и спроса на актив. ETF может помочь поддержать экономику ETH.

Наконец, будет интересно посмотреть, как фонды повлияют на экономику стейкинга. Некоторые люди уже тревожатся по поводу количества постеленного ETH, теперь, когда приложения типа Lido делают очень простым заблокировать даже незначительные количества криптовалюты. С возможностью того, что ETF вытянет еще больше ETH из обращения, эти опасения могут усилиться.

Что это означает для сетей, таких как Solana?

Как упоминалось ранее, одобрение ETF на ETH является своеобразным одобрением для Ethereum и, вероятно, возможностью для сети закрепить свою уже доминирующую позицию бренда.

`Предполагая, что Ethereum ETF увидит хотя бы часть институциональных потоков, которые увидел Bitcoin ETF, я думаю, что совершенно возможно, что Ethereum будет укреплен как непререкаемый лидер на следующие несколько лет по платформам децентрализованных приложений, по крайней мере, в терминах рыночной доли и оценки,` - сказал Андерсон.

Но это также может открыть дверь для альтернативных сетей, таких как Cardano, Solana и Ripple, чтобы также войти еще глубже в мир высокой финансовой деятельности. Конечно, биткоин и ETH имели более легкий путь (все в масштабе) потому что финансовые институты, такие как CME, уже приняли их. Фьючерсы по эфиру уже три года находятся на CME, тогда как даже не ясно, планируются ли какие-либо другие криптовалюты.

Также стоит отметить, что, хотя SEC намекает, что она считает ETH ценной бумагой, агентство прямо заявило, что активы, такие как SOL, ADA и ALGO соответствуют определению, описанному тестом Хоуи, используемым для определения того, является ли что-то инвестиционным контрактом. Это может быть помехой на пути к ETF на месте SOL.