Биткоин vs Недвижимость: Ценность и Сохранение

Разрушение денежного потока: Недвижимость против Биткоина Bitcoin скептики часто утверждают, что у биткоина нет внутренней ценности, утверждая, что инвестиции, такие как недвижимость, с их осязаемыми денежными потоками, являются более привлекательными. В этой статье я разберу миф о `внутренней ценности` и покажу, почему денежный поток не оказывает прямого влияния на способность актива служить надежным сохранением ценности, даже в контексте недвижимости. Миф о внутренней ценности Идея о том, что ценность заложена в объектах, является заблуждением. Это распространенное убеждение, оказанное трудовой теорией ценности (LTV) - ошибочным концептом, используемым в классической экономике, марксизме и современных экономических теориях, считает, что ценность неотъемлемо связана с трудом, затраченной энергией или выпуском, неправильно интерпретирует то, как ценность перцептивна в экономике. Это убеждение распространяется на недвижимость, с предположением, что ее способность генерировать денежные потоки через арендные платы или ее полезность как жилого и производственного пространства придает ей внутреннюю ценность. Однако концепция внутренней ценности фундаментально недействительна. Субъективность ценности В свободном рынке, характеризующемся добровольными обменами, очевидно, что ценность субъективна. Обе стороны, участвующие в транзакции, считают, что то, что они получают, имеет большую ценность, чем то, что они отдают, что указывает на то, что ценность определяется индивидуальным восприятием, а не врожденными качествами. Возьмем на пример часы Rolex: их ценность не отражает только огромный труд, затраченный на их изготовление, но значительно влияет на нее их редкость и стремление людей владеть ими. Этот принцип субъективной оценки простирается на всем пространстве; стоимость активов, включая биткоин и недвижимость, не предопределена, а колеблется в зависимости от личных восприятий. Понимание субъективности ценности крайне важно для понимания истинной сущности ценности биткоина, показывая, что его значимость, подобно значимости роскошных часов или недвижимости, глубоко коренится в коллективном спросе и ограниченной доступности, а не во врожденных свойствах. Карл Менгер, пионер Австрийской Школы Экономики и, вероятно, вдохновитель создания биткоина Кайперпанками, продемонстрировал уже в XIX веке, что цены отражают субъективную оценку. Признание важности субъективной оценки ключево для понимания преимуществ биткоина перед недвижимостью в качестве сохранителя стоимости. Менгер указал, что ценность может возникнуть только тогда, когда люди поймут, что существуют экономические блага, и что они имеют личное (субъективное) значение. Теория субъективной ценности параллельна восприятию красоты, которая также в глазах зрителя. Подобно колебанию стандартов красоты, таково изменчивость стоимости объектов, таких как биткоин или недвижимость, которые желаемы не за свою внутреннюю ценность, а за коллективное желание или необходимость людей владеть ими. Предложение ценности биткоина Стоймость биткоина не происходит от трудности его производства, а от непревзойденной защиты, которую сеть биткоина дает хранящейся в нем стоимости (продуктивности) и возможностям окончательной расчета сети. Это создает спрос на биткоин, который является, помимо времени, первым абсолютным дефицитным товаром, который мы обнаружили в этой вселенной. Этот дефицит, подчеркнутый ограниченным предложением и дезинфляционным графиком выпуска, а также нерушимой природой сети, заставляет спрос на биткоин. Предложение ценности недвижимости Во многих сделках с недвижимостью я заметил, что инвесторы обычно предполагают, что большая часть прибыли происходит от повышения цен, а не от прямого денежного потока. Это наблюдение подчеркивает важное умозрение: высокая оценка недвижимости связана не столько с прямым доходом, который она может генерировать, сколько с ее редкостью и способностью защититься от инфляции. Это наблюдение подтверждается, когда смотреть на данные о росте цен на дома и денежную массу M2 в США. Следующая диаграмма, изображающая среднюю стоимость продажи домов, проданных в США, показывает резкий рост цен на жилье с 1971 года. Средняя цена продажи дома в США выросла с ≈27 000 долларов в 1971 году до ≈492 000 долларов в третьем квартале 2023 года, что свидетельствует о значительном росте стоимости недвижимости за этот период (≈1,700%). Сент-Луис FRED, 2024 Этот период следует за переходом Федеральной резервной системы к фиатной денежной системе, начатой 15 августа 1971 года, когда президент США Ричард Никсон объявил, что Соединенные Штаты прекратят конвертацию доллара в золото. Позднее центральные банки всего мира приняли фиатную денежную систему, характеризующуюся плавающими валютными курсами и отсутствием каких-либо валютных стандартов. Как показано в диаграмме ниже, денежная масса M2, которая, как определено Федеральным резервом, включает наличность, чековые вклады и легко конвертируемые ликвидные активы, такие как срочные депозиты (СD), отражающие всесторонний обзор финансовых средств, готовых к трате и инвестированию, продемонстрировала последовательный рост с отделения доллара США от золота. Это ярко иллюстрирует поразительную связь между увеличением цен на жилье и одновременным расширением денежной массы США. Сент-Луис FRED, 2024 Анализируя годовую ставку роста составного Годового темпа (CAGR) этих двух показателей показывает четкую связь между ними. С 1971 года денежная масса M2 имеет годовую ставку роста CAGR в 6,9%, близкую к цифре роста цен на жилье, которые возросли на CAGR в 5,7% (для подробного разбивки расчетов, пожалуйста, смотрите приложение). Почему это произошло? Увеличение денежной массы заставило участников рынка искать способы инвестировать свои деньги для защиты от этой денежной инфляции, и одним из наиболее популярных инвестиций стала недвижимость. Связь между расширением денежной массы и ростом цен на жилье оказано различными факторами, включая процентные ставки, экономический рост и динамику предложения жилья. Однако с 1971 года фазы быстрого монетарного расширения обычно сопровождались низкими процентными ставками и увеличенным заемом. Как показано на следующей диаграмме, показывающей Эффективную ставку Федерального Фонда. Сент-Луис FRED, 2024 Доступное финансирование повышает покупательную способность покупателей и, следовательно, спрос на недвижимость, особенно потому, что она в основном приобретается через заем. Этот взрыв спроса, в свою очередь, приводит к росту цен на недвижимость. Феномен увеличения количества валютных единиц в сочетании с низкими процентными ставками был мировой тенденцией в последние десятилетия. Под влиянием исторической роли Соединенных Штатов как ведущей мировой державы, установив шаблон с долларом в качестве резервной валюты мира. Хотя есть исключения в том, как рынки недвижимости реагировали в долгосрочной перспективе, такие как Япония, где старение населения в сочетании с десятилетиями политики низких ставок привело к малоэффективному инвестированию, избытку жилья и снижению цен. Только в некоторых метропольных регионах, таких как Токио, недвижимость все еще используется для сохранения стоимости. Несмотря на эти региональные различия, в глобальной тенденции выделяется то, что недвижимость используется для сохранения стоимости в ответ на снижение покупательной способности, вызванное расширением денежной массы. Следовательно, основное превосходство недвижимости, особенно в местах с высоким спросом, заключается в ее способности поддерживать стоимость с течением времени, характеристика, теперь подвергаемая испытанию появлением биткоина. Основная роль денежного потока объекта в возврате кредитов, о том я рассмотрю подробнее позднее. Недвижимость против Биткоина Как показывают данные, чрезмерный спрос на недвижимость обусловлен монетарной инфляцией, что заставило людей инвестировать в дефицитные активы, такие как недвижимость, для защиты своего богатства. Рост цен на недвижимость отражает финансовизацию класса активов, развитие, которое значительно сказывалось уходом центральных банков со золотого стандарта по всему миру, отмеченным `Шоком Никсона` в 1971 году. В своей функции сохранения стоимости недвижимость сталкивается с прямой конкуренцией от биткоина. Почти идеальный цифровой средство хранения стоимости. Недвижимость не может конкурировать с биткоином как средством хранения стоимости. Последний реже (фиксирован в предложении), дешевле в обслуживании, более ликвидный, легче передвигать и труднее конфисковать, облагать налогами или уничтожать. Сравнительный анализ между биткоином и недвижимостью как средствами сохранения стоимости показывает уникальные преимущества биткоина. Следующая таблица выделяет эти различия, показывая, почему биткоин все чаще признается мощным конкурентом в арене сохранения богатства: Таблица дополнительно выделяет, что популярность недвижимости как выбора для инвестиций в значительной степени обусловлена доступными финансовыми вариантами и ее способностью генериров