Режим Пилотного Применения DLT: Проблемы и Взгляды

Первый год Режима Пилотного Применения DLT: Проблемы и Взгляды

3 апреля 2024 года Европейский орган по ценным бумагам ESMA отправил письмо обновления Европейской Комиссии и другим учреждениям ЕС об использовании распределенной технологии реестра финансовыми рыночными инфраструктурами в контексте Режима Пилотного Применения DLT (Регуляция (ЕС) 2022/8581).

Это письмо было отправлено и опубликовано вместо промежуточного отчета, который ESMA должен опубликовать (см. Статью 15 Регуляции о Пилотном Применении DLT). ESMA должен публиковать ежегодные промежуточные отчеты, чтобы (i) информировать участников рынка о функционировании рынка, (ii) решать случаи недобросовестной деятельности операторов DLT, (iii) уточнять применение Регуляции и (iv) обновлять руководство на основе развития DLT.

Первый такой отчет должен был быть опубликован к 24 марта 2024 года. Однако, поскольку Режим Пилотного Применения DLT вступил в силу 23 марта 2023 года, ни одна инфраструктура рынка DLT не была авторизована. Это вызывает беспокойство, так как режим предполагал облегчить инновационные проекты DLT, но на деле кажется обратным.

ESMA связывает медленный рост с новизной режима. Однако, если мы рассмотрим экосистему DLT в ЕС, мы можем легко определить множество потенциальных заявителей. Кроме того, что нулю были разрешения, еще более обеспокоительным является то, что были поданы всего четыре официальные заявки (одна DLT TSS и одна DLT MTF в Германии, одна DLT SS в Чехии и одна DLT TSS в Нидерландах). Соответствующие Национальные Компетентные Учреждения в настоящее время анализируют эти заявки.

Тот факт, что ни одному оператору DLT не было разрешено работать в течение первого года их заявки и что только четыре заявки на всей территории ЕС были поданы, должен вызвать немедленное внимание европейских органов, исследователей и рынка. Действительно, сама ESMA выделила некоторые проблемы.

Выявленные проблемы ESMA:

• Инновационные решения для расчетов наличными - В отсутствие цифровых валют центрального банка, Режим Пилотного Применения DLT предлагает возможность для инновационных решений наличных расчетов, таких как токенизированные денежные средства коммерческих банков или электронные денежные токены. Однако задержки в авторизациях MiCA затрудняют поиск поставщиков наличных средств для заявителей. Операторы DLT SS/TSS могут проводить расчеты с использованием электронных денежных токенов, выпущенных кредитными учреждениями.
• Хранение через Само-Хранимые Кошельки - Хранение через само-хранимые кошельки в Режиме Пилотного Применения DLT требует дальнейшего уточнения. Режим охватывает подмножество финансовых инструментов в рамках MiFID II, в то время как MiCA работает с неполные криптоактивы, включая электронные денежные токены. Регулятивные ожидания для услуг хранения в инфраструктурах рынка DLT и роли сущностей, особенно в отношении `само-хранимых кошельков` без хранилища, необходимо уточнить для устранения потенциального перекрытия с услугами хранения MiCA или MiFID II.
• Взаимодействие между инфраструктурами DLT и традиционными рыночными инфраструктурами, а также между инфраструктурами DLT, ставит перед собой значительные проблемы. Из-за технологической и операционной сложности операторы DLT MTF борются с поисками авторизованных DLT TSS или DLT SS или доступа к традиционным CSD.