Пенсионный фонд Висконсина вложил $160 млн в биткоин-ETF: анализ институциональных инвестиций

Пенсионный фонд вкладывает средства в биткоин, что дает надежду на долгосрочные перспективы криптовалюты даже среди консервативных профессионалов.

Примерно 500 институциональных инвесторов разместили средства в биткоин-ETF на первом квартале.

Среди них были институты всех видов, с институционными консультантами, составляющими 60% держателей, и хедж-фондами примерно 25%, что необычно для ситуации всего через несколько месяцев после запуска нового ETF, говорит эксперт.

Одним из неожиданных инвесторов стал штат Висконсин, который разместил $160 миллионов в фондах и может способствовать увеличению интереса со стороны пенсионных фондов в будущем.

Биткоин-ETF дебютировали с великим шумом в январе, быстро привлекая миллиарды долларов инвестиций. Но кто их покупал, и почему притоки средств снизились в последние недели? Это был просто тренд, который подошел к концу?

Для тех, кто желает вдохновиться долгосрочными перспективами биткоина среди крупных профессиональных инвесторов, новое данные на этой неделе еще раз привлекло внимание: Пенсионный фонд штата Висконсин в квартальном отчете раскрыл, что к концу марта разместил около $160 миллионов в биткоин-ETF от BlackRock и Grayscale.

Пенсионные фонды обычно консервативны в своих инвестициях и медленны в принятии новых технологий, и Висконсин обычно не является землей крупных покупок. Но если биткоин начинает завоевывать позиции там – что несомненно помогает постоянно демонстрируемый им один из самых высоких в отрасли доходов за последнее десятилетие – то у нас, возможно, имеется веская причина предполагать, что оригинальная криптовалюта сможет продолжать расширять свою базу инвесторов.

`Вау, пенсионный фонд штата купил [биткоин-ETF от BlackRock] в первом квартале,` написал на спонтанную реакцию Eric Balchunas, старший аналитик ETF Bloomberg Intelligence. `Обычно такие крупные институты не делают это за год или около того (когда у ETF больше ликвидности).` Он добавил: `Хороший знак, ожидайте больше, поскольку институты обычно двигаются стадами.`

В первом квартале года более 500 институциональных инвесторов держали один или несколько биткоин-ETF, что значительно выше среднего показателя в 200 для нового ETF, подчеркнул Balchunas. Почти все виды институтов были представлены, включая частные эмиссионные организации, страховые компании, брокерские счета, среди прочих, согласно данным Bloomberg. Инвестиционные консультанты составили самую большую часть держателей, около 60%, а примерно четверть – хедж-фонды. Balchunas отметил, что видеть всех типов инвесторов представленными в первом квартале необычно и обычно это не происходит до нескольких лет после запуска нового ETF.

Самым крупным покупателем оказался хедж-фонд Millennium Management, который разместил примерно 3% своих общих активов в нескольких фондах, основная часть из которых в IBIT.

Важно понимать, что отчеты 13F рассказывают только часть истории и не дают понимания, почему кто-то сделал инвестицию. Не все они долгосрочные ставки или даже инвестиции, зависящие от повышения цены биткоина. Некоторые, безусловно, принадлежат бизнесу по предоставлению ликвидности на рынке торговых фирм, позиции, удерживаемым для того, чтобы выступать в качестве противоположной стороны в чьей-то сделке, а затем, вероятно, быстро ликвидируются.

Доклад смотрит назад, и инвестиции могли быть или увеличены, или уменьшены, или полностью обращены к моменту обнародования этого раскрытия позиций, удерживаемых на 31 марта. Цена биткоина упала после установления рекордного максимума в марте, возможно, давая повод компаниям уменьшить свои инвестиции.

Самое большое удивление заключается в том, что пенсионный фонд все же замешан в этом, учитывая их отвращение к риску и потенциальную бюрократию, которая могла бы помешать принятию подобного нового, как биткоин-ETF (хотя сам биткоин имеет 15-летнюю историю).

В 2020 году страховой гигант Massachusetts Mutual приобрел биткоин на $100 миллионов и приобрел долю в криптовалютном магазине NYDIG, и от отрасли ожидали подражания конкурентами схожими действиями, но это действительно не произошло массовым образом.

Запуск биткоин-ETF упрощает процесс, даже если может потребоваться время для того, чтобы другие пенсионные фонды скопировали Висконсин. Вместо покупки биткоина непосредственно и затем решения о том, как его безопасно хранить, инвестор (крупный или малый) может просто купить ETF, в котором он удерживается. ETF торгуются точно так же, как обычные акции; административные проблемы, такие как хранение, минимальны или отсутствуют.

`Пенсионные фонды обычно имеют очень строгие процессы дилиженса, что означает, что может потребоваться время при принятии решения о размещении средств в новом инвестиции – особенно в инвестирование в развивающийся активный класс,` сказал Нейт Джераси, президент компании ETF Store.

Распределение совета инвесторов Висконсина всего через несколько месяцев после запуска ETF показывает, что институты такого размера могут быстро привыкнуть к структуре и ликвидности этих фондов, сказал он.

“Я ожидаю, что увижу больше пенсионных фондов следующих его примеру, но это будет медленно нарастающая волна спроса по сравнению с тем, что происходит мгновенно,” сказал Гераси.

Кайл ДаКруз, руководитель цифровых активов в VanEck, одном из эмитентов биткоин-ETF, сказал, что недавнее событие показывает, что пенсионные планы теперь уверены в инвестировании в цифровые активы. “Мои предположения заключаются в том, что это, безусловно, поможет пенсионным фондам и институтам скорее почувствовать себя комфортно, хотя я предполагаю, что это будет относительно небольшое число на старте,” сказал он.

Представитель совета инвесторов штата Висконсин отказался комментировать.

Пенсионные фонды, вероятно, являются самыми стойкими к риску инвесторами в отрасли, поскольку им, по закону, приходится “минимизировать риск крупных потерь.” Цифровые активы, одни из самых рискованных активов вообще, поэтому обычно не считаются хорошей инвестицией для пенсионных фондов.

Это также одна из причин, почему инвестиционный гигант Vanguard не позволяет клиентам покупать биткоин-ETF, поскольку компания не видит цифровые активы как часть долгосрочного портфеля, как пенсионный фонд.

Новости во вторник о назначении бывшего руководителя ETF BlackRock Самила Рамджи генеральным директором Vanguard вызвали разговоры о том, что фирма может изменить свою позицию по отношению к крипте, но Рамджи сказал в интервью с Barron`s в среду, что не намерен изменять решение Vanguard о запуске биткоин-ETF.

“За кулисами я думаю, что многие инвестиционные комитеты в этих крупных институтах работают над получением разрешений на выделение средств в биткоин. Этот процесс утверждения не происходит мгновенно, однако, это означает, что потребуется месяцы и, возможно, годы для полного осуществления такой институциональной адаптации биткоина, но это, очевидно, происходит,” сказала Стефани Вон, главный операционный директор в Seven Seas Capital.

“И да, сейчас все по-другому. Поддержка не только от федерального правительства, но и от массовых фирм, таких как BlackRock и Fidelity, игра изменилась,” сказала она.