Доминирование доллара США: возможна ли утрата контроля?

Доллар выиграл, но возможно ли, что США потеряют контроль над долларом?

Доминирование доллара США в настоящее время трудно переоценить. Не только потому, что экономика США на подъеме. Доллар США является предпочтительным выбором для международных бизнес-транзакций на уровне, превышающем даже экономическую позицию США.

Для того, чтобы поставить все это в перспективу, экономика США составляет около 25% глобального ВВП - уровень, который остается стабильным уже более 40 лет (удивительное достижение, если учесть быстрый рост, достигнутый в Китае, частях Азии и Восточной Европе). Однако, когда речь идет о глобальных финансах, доминирование доллара еще более значительно, чем экономика США.

Банк международных расчетов оценивает, что доллар США используется в 90% всех международных платежей и расчетов, причем 40% всей торговли выставлено в долларах США. В мире блокчейн-стейблкоинов, доллар США представляет 99% всех глобальных транзакций со стейблкоинами. (USDT и USDC, ведущие участники, обеспечены долларами США и базируются на Ethereum.)

Все эти транзакции в долларах США ставят большую часть финансовой инфраструктуры мира под контроль американских регуляторов. Большинство этих долларов являются электронными, и, следовательно, у них все связи ведут к американским банкам и, в конечном счете, к американским регуляторам и Федеральной Резервной системе США. Экстерриториальный характер американского законодательства и охват американских институтов и цифровых сетей делает очень сложным проведение сделок в долларах без столкновения с американскими регуляциями.

Всегда есть наличные деньги, но самая крупная банкнота, выпущенная Министерством финансов США сегодня, - это 100 долларов. С такой суммой вы сможете ужинать в Нью-Йорке один (без вина). Представьте, сколько из них вам понадобится, чтобы покрыть стоимость нового авианосца. Для значительных потребностей в финансировании вам нужны цифровые платежи.

Это доминирование доллара дает США значительную власть на мировых рынках, особенно когда речь идет о санкциях против отдельных лиц и правительств. Банки, опасаясь быть отрезанными от 90% всех глобальных платежей, будут следовать указаниям США, будь то они обязательны или нет.

Другие страны пытались заменить доллар, в основном безуспешно. Однако есть новый вариант: синтетические доллары на блокчейне.

Синтетические доллары - это долларовые стейблкоины, которые не содержат доллары. Вместо этого они представляют собой цифровые токены, привязанные к доллару США по стоимости, но обеспеченные смесью других реальных и цифровых активов и управляемые алгоритмом для поддержания привязки к доллару США. В мире блокчейна они известны как алгоритмические стейблкоины.

Алгоритмические стейблкоины не идеальны и не несут риска. Поскольку они деноминированы в долларах, но часто не состоят из долларов, они могут `потерять привязку` к доллару США. Иногда это происходит из-за мошенничества, но это может произойти также тогда, когда базовые активы быстро меняют свою стоимость. Это происходит в периоды высокой рыночной нестабильности и неопределенности.

Синтетические доллары, по сути, могут обойтись дороже, чем `реальные` доллары, потому что вам нужно перестраховывать ваше обеспечение, чтобы избежать риска потерять соответствие с долларом США. Несмотря на эти риски, существует довольно много блокчейн-активов, установленных с привязкой к доллару США. Dai от MakerDAO, вероятно, самый успешный из них, хотя его обеспечение сегодня включает некоторые активы в долларах США. Однако есть другие, которые привязаны исключительно к криптовалютам и другим цифровым активам, не связанным с долларом.

Широкое распространение этих активов может изменить регуляторное поле для физических лиц, компаний и правительств, позволяя им проводить транзакции в мировой стандартной валюте выбора, оставаясь вне американской регуляторной структуры. Это было бы особенно полезно, когда эти люди хотят перемещать деньги через границы или покупать товары, цены на которые установлены в долларах США, такие как нефть.

Не каждый действительно хочет синтетический стейблкоин. Их доля на рынке относительно мала по сравнению со стейблкоинами, которые полностью или частично обеспечены долларами США. В плане риска и затрат стейблкоин в долларах США, обеспеченный долларами США или активами, деноминированными в долларах США, такими как облигации казначейства США, - безусловно, самый низкорискованный вариант. Бесспорно, что многие пользователи предпочитают это другим вариантам по этой причине.

Для политики США это имеет серьезные последствия. Широкое принятие этих активов может уменьшить силу санкций и охват американской регуляторной структуры. Чтобы предотвратить этот риск, возможно, самая простая стратегия для США - ускорить утверждение и интеграцию существующих стейблкоинов, обеспеченных долларами США.

Доллар США - это не просто валюта; это стратегический актив для Соединенных Штатов и глобальный символ нашей национальной устойчивости и экономической мощи. Это стоит защищать.