Финансовые олимпийские игры: конкуренция среди юрисдикций

Для крипты мировые регуляторные `Олимпийские` игры уже начались

В этом летом спортсмены со всего мира встретятся в Париже на Олимпийских играх. Одним из конкурсов является пятиборье, в котором спортсмены соревнуются в четырех различных состязаниях: плавании, фехтовании, верховой езде, беге и стрельбе. Это проверка силы, ловкости и скорости.

Мэттью Гомер - инвестор VC и советник для основателей в области крипто. Он ранее был первым исполнительным заместителем суперинтенданта по исследованиям и инновациям в Департаменте финансовых услуг штата Нью-Йорк.

Среди финансовых юрисдикций уже идет аналогичный вид многовариантного соревнования. В этой гонке юрисдикции соревнуются за приз стать столицей для следующего поколения финансовых услуг: финансы на основе токенов в открытых и децентрализованных системах. Как в пятиборье, победители продемонстрируют идеальное сочетание силы, ловкости и скорости.

Среди участников установленные финансовые центры, такие как Лондон, Нью-Йорк и Гонконг, которые доминировали в предцифровую эру. Но голодные вызывающие - страны члены ЕС, Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), Сингапур, Бермуды и Калифорния - также участвуют в гонке.

Это заметное изменение ситуации по сравнению с 18 месяцами назад, когда некоторые сомневались в будущем криптовалюты. Сборная США (в основном) бойкотирует этот финансовый олимпиад, что дает редкий шанс новому набору чемпионов.

В этом соревновании есть четыре отдельных конкурса: эффективность регулирования, широта основателей, размер рынка и сила капиталовложений. Как бывший регулятор крипто, ответственный за улучшение регулятивной системы Нью-Йорка и сейчас венчурный инвестор, я понимаю, насколько сложно победить во всех этих категориях, особенно тех, что не находятся под непосредственным контролем.

Вот что нужно искать в каждом конкурсе и как сейчас проявляют себя участники.

Эффективность регулирования

Эффективность регулирования оценивается на основе двух ключевых факторов: доверия (быть строгим, но справедливым) и доступности (понятный и навигируемый как для существующих игроков, так и для новичков). Строить правильный баланс между этими аспектами сложно. Если регуляции нерабочие, рынок найдет способы обойти их.

Напротив, слишком простой доступ ведет к низкокачественной экосистеме. Эффективный регулятор устанавливает высокие стандарты, но взаимодействует с регулируемыми организациями, чтобы помочь им соответствовать этим стандартам. Прозрачность и ответственность критичны.

Два регулятора, лидирующих в этой области, - Виртуальный Регуляторный Орган по активам Дубая (VARA) и Денежная ассоциация Бермуд (BMA). VARA, в свое двухлетнее существование, уже выдала 17 лицензий и приняла не менее столько же мер по применению - выдающееся достижение для новой организации.

Пул основателей

Второй конкурс оценивает способность юрисдикции выращивать или привлекать качественный пул высококачественных основателей. В отличие от эффективности регулирования, которое может быстро повлиять на действия правительства, стать магнитом для талантливых основателей происходит за несколько поколений и включает факторы, выходящие за пределы непосредственного контроля правительства.

Факторы, способствующие таланту основателя, были подробно изучены и включают существующие предпринимательские сети, культурные практики, качество жизни и доступ к клиентам, партнерам и ресурсам.

Хотя Калифорния, Нью-Йорк и Лондон поддерживают лидерство в этих рейтингах, места, такие как Дубай и Сингапур, появляются как явные точки масштабирования. Эти города привлекают более зрелые компании и основателей, которые могли начать где-то еще, но находят, что эти места лучше всего подходят для фазы роста их компаний. Переезжая в эти компании, они в конечном итоге способствуют возникновению нового поколения ранних основателей в этих регионах, так как их сотрудники и контакты затем создают свои собственные начинания.

Размер рынка

Размер рынка - третий конкурс в этом соревновании. Даже если ваше регуляторное окружение безупречно, оно не привлечет будущих финансовых гигантов, если нет значительной клиентской базы для обслуживания ваших юрисдикций. Большие рынки, такие как США (с населением более 335 миллионов человек) и ЕС (с более чем 445 миллионами человек), имеют преимущество.

Однако более мелкие юрисдикции все еще могут быть конкурентоспособны, особенно для компаний, обслуживающих институциональных клиентов или розничных клиентов в других странах, где это разрешено.

Сила капиталовложений

Последняя категория - сила капиталовложений. Начинающим компаниям и масштабирующимся компаниям нужны инвестиции для роста. Капитал ищет возможности в местах с эффективным регулированием, сильными основателями и большими рынками. Однако другие факторы также играют ключевую роль, такие как физическое расположение основателей от источников финансирования, инвестороориентированные юридические основы и выгодные условия выхода из компании (такие как прочные возможности слияния и поглощения и IPO).

Исследование, проведенное Galaxy, показывает, что хотя американские компании все еще получают большую часть венчурного капитала в секторе блокчейн (как по числу сделок, так и доле капитала), их доля значительно снизилась. Если мы рассматриваем макро-рейтинги доступности капитала как показатель того, куда может быть перенаправлен капитал, то ОАЭ, Катар, Китай и Сингапур заслуживают внимания как определенные претенденты.

В отличие от олимпийского пятиборья, в этом соревновании не обязательно будет сразу же один `победитель`, или возможно, никогда. Вместо этого победители скорее всего проявятся в различных категориях. Например, Бермуды могут стать ведущим центром выпуска стейблкоинов, в то время как Дубай может преуспеть в оффшорной институциональной торговле.

Также будут региональные столицы. Важно то, что карта финансовых услуг может быть дорисована таким образом, что сильно отличается от сегодняшней. Соединенные Штаты вероятно присоединятся к гонке в конечном итоге, делая это ограниченным по времени возможностью для новых юрисдикций установить и закрепить свои лидирующие позиции до тех пор, пока не станет слишком поздно.