Bitcoin и его будущая конкуренция после ETF

После ETF: биткоин и его грядущая битва за власть Одобрение биржевых фондов (ETF) на прошлой неделе означает, что крупные институты, такие как BlackRock и Goldman Sachs, входят на рынок биткоина. Уолл-стрит может способствовать биткоину, который добывается с использованием зеленой энергии или не имеет связей с подозрительными действиями. Это может вызвать борьбу за будущее биткоина, подобную `войне за размер блока`, которая началась в 2017 году. Наличие значительного крипто-сообщества на Всемирном экономическом форуме в Швейцарии на этой неделе подчеркивает внутреннее напряжение: с одной стороны, стремление отрасли получить признание от бизнес-эстаблишмента, а с другой - беспокойство о том, что вовлечение его может подорвать разрушительную идеологию крипто. Вы читаете Money Reimagined, еженедельный обзор технологических, экономических и социальных событий и тенденций, меняющих наше отношение к деньгам и преобразующих глобальную финансовую систему. Подпишитесь, чтобы получить полное письмо здесь. В связи с тем, что 2024 год становится первым финансовым годом, это напряжение кажется особенно острой. После всего, долгожданное одобрение биткоин-биржевых фондов (ETF) Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) готовит почву для участия крупных активных управляющих, таких как BlackRock и Fidelity, а также массовых банков, таких как Goldman Sachs и JP Morgan, на рынке биткоина. Возникает вопрос: повлияет ли участие этих учреждений на динамику сил внутри самого биткоина? Сократятся влияние `максисов биткоина` и `дегэнов`, которые придают великое значение цензурной устойчивости и децентрализации биткоина, когда эти крупные регулируемые субъекты начнут вступать? Например, Goldman или JP Morgan могут требовать покупать только монеты, добываемые с использованием возобновляемой энергии или `чистые` от каких-либо связей с неопределенными акторами? Будет ли такой спрос на биткоин настолько значительным, что такая политика действительно изменит поведение других участников, например, майнеров, если они изменят само образование биткоина? Обходить это вопрос еще рано, так как отсутствие предсказуемости по этому вопросу вытекает из сложной динамики сил внутри самой децентрализованной и разнообразной экосистемы биткоина. Эта сложность - часть привлекательности биткоина и в долгосрочной перспективе убеждает меня в том, что эти титаны Уолл-стрит не смогут существенно изменить его. Прецедент Нью-Йоркского соглашения Один из эталонов для этого был результат так называемой `войны за размер блока` в 2017 году. Тогда 58 криптобизнесов предлагали поддержать предложенное обновление `твердого разветвления` в коде Core биткоина, которое увеличило бы количество памяти для каждого блока. Так называемое Нью-Йоркское соглашение имело цель уменьшить заторы в сети, позволяя этим бизнесам обрабатывать больше транзакций и получать больше комиссий. После того, как несколько пулов майнеров заявили, что поддерживают увеличение, многие считали, что это уже решено, так как майнеры, выбирая блоки для майнинга, были властными определителями нового программного обеспечения. Но группа разработчиков и пользователей возражала против увеличения размера блока сверх существующего объема в 2МБ с тем, что расходы на хранение данных увеличатся для любого, кто запускает узел для проверки блокчейна. Это, в конце концов, привело к вытеснению меньших участников и более крепкой сети, они говорили. Вместо этого они пропагандировали изменения, известные как разделенный свидетель или SegWit, чтобы уменьшить потребности в данных для каждой транзакции, при этом давая возможность решениям второго уровня, таким как Lightning, обрабатывать транзакции вне сети и минимизировать комиссии внутри сети. Они запустили так называемый активированный пользователем мягкий форк (UASF), в рамках которого любой, кто был против увеличения размера блока, запрещал принимать любые монеты, добытые шахтерами, которые его поддерживали. В конце концов, повстанцы UASF победили. Это было приветствием для маленького человека, для идеи, что пользователи - окончательные пользователи сети биткоина, имели реальную, эффективную власть, так как их спрос на жетоны будет определять рыночные решения. Новые `киты` Одна из причин, почему стоит спросить, могут ли `маленькие игроки` продолжать диктовать направление биткоина, заключается в том, что новоприбывшие после ETF вероятно будут обладать очень большим куском биткоина. Несколько аналитиков оценивают, что спрос на биткоин ETF может достигать 100 миллиардов долларов. Если это так, то это составит примерно восьмую часть общей рыночной капитализации, которая немного превышает 1 триллион долларов на момент написания. Но давайте теперь скорректируем произвольные монеты. Разумно предположить, что множество монет биткоина, которые не были перемещены со своего текущего адреса в течение пяти лет, никогда не будут перемещены - либо из-за того, что ими управляют упрямые держатели, либо потому, что их владельцы потеряли частные ключи. Эти монеты - которые в настоящее время составляют около 30% от общей рыночной капитализации, согласно Glassnode - не могут быть точно считаться прокси для `мертвых монет`, но их следует учитывать при оценке размера активной биткоин-экосистемы. Теперь у нас есть спрос на ETF в 100 миллиардов долларов, что составляет 17% `активного` биткоин-рынка примерно в 581 миллиард долларов. Это начинает выглядеть так, что эти учреждения могут иметь реальный вес. Подобный UASF, подобный 2017 году, может оказаться сложнее, если такие влиятельные игроки могут вмешиваться. И все же, Уолл-стрит не будет единственным крупным держателем биткоина. Теперь существует примерно 1500 так называемых `адресов китов`, которые владеют более 1000 биткоинов, в совокупности контролируя около 40% от общего объема биткоина. Многие из них являются преданными сторонниками, которые держали их в течение многих лет. Они могут перемещать монеты между собой или между своими собственными адресами и, делая это, ставить требования к шахтерам и другим участникам, похожим на повстанцев UASF. Оригинальные биткоин-холдеры все еще имеют вес. Одно понятно, если возникнет битва за душу биткоина, она будет крайне настойчивой, так же, как битва за размер блока.