Біржовий фонд Spot ETF на Solana: від придатності до реалізації

Після того, як Spot біржові фонди (ETF) для Bitcoin та Ethereum були схвалені в США цього року, багато у галузі відверто питають себе, чи буде наступним Solana.

Бразильський Solana Spot ETF стане цікавим тестовим випробуванням для його придатності на американських ринках. 2024 рік: Етап фондових біржових фондів

2024 рік став поворотним для ETF в галузі криптоактивів. Комісія з цінних паперів США здивувала світові ЗМІ, коли оголосила схвалення Bitcoin ETF у січні. Подальші події призвели до історичної ралі в ціні Bitcoin, мільярдних угод з цими новими активами та постійних змін у всій галузі.

Декілька місяців потому Комісія з цінних паперів США схвалила другий значний біржовий фонд, на цей раз на базі Ethereum. На той момент SEC не був першопрохідцем, оскільки в іноземних юрисдикціях вже місяці тому схвалили подібні продукти. Загальний табу ще за рік тому раптово перетворився на відкритий сезон. У такій атмосфері спільнота почала питати: який криптовалютний актив наступний на схвалення?

Один з можливих кандидатів, на якого вказують експерти, - це Solana, платформа блокчейну та п`ятий за ринковою капіталізацією криптовалютний актив. Solana вперше вийшла на публічний ринок у 2020 році, пропонуючи модель Proof-of-Stake та систему смарт-контрактів, схожу на Ethereum. Solana вважається більш ймовірним, ніж будь-який інший актив, із досить очевидних причин. Кроки до успіху

Ключовою проблемою у минулих юридичних битвах за ETF було правовий статус Bitcoin та Ethereum: чи є вони комодитетами чи цінними паперами? Якщо корпоративна сутність може вплинути на ціну монети, який хаос це може створити для ETF? ETF вже є цінним папером, і просто не працюватиме побудувати безпеку навколо монети типу цінних паперів.

SEC вважає біржовий фонд Spot золотим стандартом для регуляторного схвалення - щось, на що можуть покластися інвестори будь-якого розміру. Вона ніколи не схвалила б фонд навколо активу з очевидним заднім ходом. Tether, як стейблкоїн, завжди буде відкритий для прямого управління від його емітентів. Binance контролює BNB, і американські регулятори мають достатній підстави для недовіри до нього.

Одним словом, ці контролери можуть навмисно потопити чи підняти актив, завдавши шкоду фінансам США. У порівнянні, Solana, схоже, має всі шанси бути ETF, як і Ethereum, з його вражаючою ринковою капіталізацією, обіцяючою вищим попитом інвесторів, ніж у менших активів.

Бразилія повністю прийняла цю логіку, схваливши перший Solana ETF наприкінці серпня. Регулятор цінних паперів країни (CVM) в другий раз схвалив це всього за кілька днів.

Незважаючи на цей позитивний знак, виникло ще одне можливе виклик. Поки ETF Bitcoin відзначив експлозивний ріст, ETF Ethereum був розчаровуючим. Продукти Ethereum вразили відтоком 458 мільйонів доларів після їх запуску, але ці втрати співпали з биковим ринком їхніх аналогів. Якщо ETF Ethereum мають труднощі, чому менший брат, як Solana, виявиться краще? Потоки ETF Ethereum. Джерело: Glassnode.

Ці ринкові тенденції додають контексту до відмови SEC від спроби CBOE забезпечити Solana ETF. Ерік Балчунс, аналітик Bloomberg та експерт ETF, сказав, що Solana ETF має `мізерні шанси на схвалення, якщо не станеться зміна в керівництві`. Він також зауважив, що матеріали, що надійшли від CBOE за 19b-4 вже зникли з сайту SEC.

У гонці за Bitcoin ETF SEC мав жорсткий крайній термін для прийняття рішення. Але як вказав Балчунс, SEC відхилила Solana ETF ще до того, як ці крайні терміни могли розпочатися. Наступні кроки або важкоочікувані?

Незважаючи на ці песимістичні прогнози, вся надія ще не втрачена. CBOE подавала ці запити від імені двох потенційних емітентів: VanEck та 21Shares. Для VanEck це відмова бачиться лише як тимчасовий рятувальний круг. Меттью Сігел, Керівник Досліджень Цифрових Активів фірми, вірить в придатність Solana для ETF.

Сігел звернув увагу на вузький юридичний прецедент: судова справа 2018 року між CFTC та My Big Coin, зараз ліквідованим емітентом токенів. У цій справі CFTC успішно аргументувала, що токен є активом типу комодитету. Якщо цей стандарт 2018 року застосувати до Solana, він буде кваліфікуватися як комодитет, що дасть йому право на Spot ETF.

Однак думку Сігеля можна сприйняти як вузьку та вигідну самому собі. VanEck може бути готовий боротися за свій ETF, але щоб перемогти, йому потрібно більше. Нейт Герасі, Президент ETFStore, вказав на два головних чинника, які можуть вплинути на оберт: схвалення ETF на майбутнє Solana, що має менше обмежень, ніж Spot ETF, або загальні реформи регуляторного каркасу криптовалют від Конгресу. Якщо відбудеться хоча б одне з цього, динаміка може радикально змінитися.

Наразі, Solana ETF, здається, є найбільш ймовірним кандидатом, але йому все ще належить пройти довгий шлях вперед. 2024 рік - це рік виборів, і обидві партії виводять криптоентузіастів нарівні з обіцянками дружнього регулювання. Навіть якщо з виборів вийдуть позитивні результати, регуляторні реформи все одно займуть час. Схвалення до кінця 2024 року здається малоймовірним, і політичні зміни швидкість процесу не підвищать.

Більш чітким шляхом для Solana, щонайменше наразі, здається бути у Futures ETF, який буде регулюватися CFTC замість SEC, оскільки перша відома своєю легшістю стандартів. Якщо Solana буде класифікований як комодитет, як стверджують Сігел та VanEck, CFTC може регулювати його futures ETF.

Захисники Solana ETF мають підстави для ентузіазму щодо нещодавнього схвалення в Бразилії, і інвесторам слід уважно спостерігати за результатами цього активу. Однак SEC ймовірно не дозволить Spot ETF в США лише на підставі успіху в Бразилії. Навіть якщо бразильський Solana ETF проявить виняткові результати, шанси на негайне схвалення в США залишаються мізерними.

У підсумку, чи ймовірно введення Solana ETF у найближчі місяці? Ні. Чи виграшна боротьба за його схвалення? Абсолютно так. Ця спільнота вже подолала виклики раніше, і хоча дорога вперед може бути нелегкою, вона все ще відкрита.