Четвертий халвінг Bitcoin: вплив на шахтарів та перехід до доходу від комісій

Четвертий халвінг Bitcoin майже наступив, і цей може бути цікавим з багатьма сюрпризами. Халвінг позначає зменшення субсидії на постачання Bitcoin з 6.25 BTC до 3.125 BTC на блок. Це зменшення постачання відбувається кожні 210 000 блоків, або приблизно кожні чотири роки, як частина поступового і дефляційного підходу Bitcoin до кінцевого обмеженого постачання у циркуляції.

Обмежена кількість в 21 мільйон монет є, як не більше, однією з ключових характеристик Bitcoin. Ця передбачуваність постачання і темп інфляції були основою того, що підтримує попит і віру в біткойн як переваги форми грошей. Регулярний халвінг постачання є механізмом, через який це обмежене постачання врешті-решт буде здійснене.

Халвінги з часом стали основою одного з найфундаментальніших змін стимулів Bitcoin в довгостроковій перспективі: перехід від фінансування шахтарів за рахунок нововипущених монет від заборгованості колись, до того, щоб було фінансування в основному за рахунок доходу від комісій за транзакції, які користувачі здійснюють в мережі.

Як сказав Сатоші в розділі 6 (Стимули) білокниги:

`Стимул також може фінансуватися за рахунок комісій за транзакції. Якщо значення виведеної транзакції менше за значення введеної, різниця становить комісію за транзакцію, яку додають до значення стимулу блока, що містить транзакцію. Як тільки певна кількість монет прийде в обіг, стимул може повністю перейти на комісії за транзакції, і вона стане повністю без інфляції.`

Історично халвінги корелюються з масштабним зростанням ціни на біткойн, знижуючи вплив зменшення субсидії на половину. Рахунки шахтарів сплачуються в фіатній валюті, що означає, що якщо ціна на біткойн зростає, що приносить більший дохід в доларовому еквіваленті за меншу кількість біткойн, вплив на діяльність шахтарських операцій зменшується.

Враховуючи останній ринковий цикл, зі зростанням в ціні навіть не у 4 рази від попереднього історичного максимуму, ступінь, на яку цінове зростання захистить шахтарів від впливу халвінгу, є припущенням, яке може не завжди бути точним. При нинішньому халвінгу інфляційна ставка біткойну вперше впаде нижче 1%. Якщо наступний ринковий цикл передбачається, що пройде подібно до попереднього, з набагато меншим зростанням, ніж історично спостерігалось, цей халвінг може мати важливий негативний вплив на існуючих шахтарів.

Це робить дохід від комісій за транзакції, який шахтарі можуть збирати, більш важливим, ніж будь-коли раніше, і він продовжить ставати все більш центральним для їхньої стійкості з бізнес-точки зору, коли висота блока збільшується і появляються послідовні халвінги. Або дохід від комісій повинен збільшитися, або ціна повинна зростати принаймні вдвічі з кожним халвінгом, щоб компенсувати зменшення доходу від субсидії. Незважаючи на те, наскільки булішними можуть бути більшість біткойнерів, припущення, що подвоєння ціни гарантовано відбувається кожні чотири роки, вічно, є сумнівним припущенням в кращому випадку.

Незалежно від того, як все реально розгортається, це буде фактом, який треба враховувати з кожним халвінгом в майбутньому, якщо попит і ринок для ординалів не зникають.

Люби їх або ненавидь, токени BRC-20 та відмітки змінили всю динаміку пампу, змушуючи комісії зі зборів зводитись з десь у проміжку 0,1-0,2 BTC на блок до дещо непостійного середнього значення 1-2 BTC недавно - часто значно перевищуючи його. Новий фактор цього разу

Ординали представляють дуже нову динаміку стимулів для халвінгу, яка не була присутня на жодному попередньому халвінгу в історії Bitcoin. Рідкі сатоші. Основна теорія ординалів полягає в тому, що сатоші з конкретних блоків можна відстежувати і `володіти` на основі його арбітраної інтерпретації історії транзакцій блокчейну, виходячи з припущення про певні суми, відправлені до певних виходів `надсилати цей сат`. Інший аспект теорії - це присвоєння раритетних значень конкретній сат.

У кожного блока є coinbase, отже, створюється порядковий номер. Але кожен блок має різну важливість для схеми. Кожен звичайний блок дає `незвичайний` сат, перший блок кожної корекції складності дає `рідкісний` сат, а перший блок кожного халвінгу дає `епічний` сат.

Цей халвінг стане першим після широкого прийняття теорії ординалів підмножиною користувачів Bitcoin. Такого різновиду копачків `епічного` сата, що має розумний ринковий попит з багатою та розвинутою екосистемою, ще не було. Ринковий попит на цей конкретний сат може виявитися в оцінці, значно перевищуючи вартість самої надсилки coinbase у термінах обмінних сатошів.

Те, що велика частина ринку в галузі Bitcoin буде цінувати цей одиничний coinbase значно вище, ніж будь-який інший, створює стимул для шахтарів боротьби за нього шляхом переорганізації блокчейну відразу після халвінгу. Єдиним разом, коли щось подібне сталося в історії, було під час самого першого халвінгу, коли винагорода за блок зменшилася з 50 BTC до 25 BTC. Деякі шахтарі продовжували намагатись добувати блоки, які винагороджували 50 BTC в coinbase після зменшення постачання і здалися незабаром, коли решта мережі проігнорувала їхні зусилля. Цього разу стимулом для реорганізації не є ігнорування правил консенсусу і сподівання, що люди приєднаються до вашої сторони, це боротьба за те, хто має право добувати абсолютно дійсний блок через значення, яке колекціонери приєднають до цієї одиночної coinbase.

Немає гарантій того, що така реорганізація дійсно відбудеться, але для шахтарів існує дуже великий фінансовий стимул зробити це. Якщо це станеться, тривалість його тривання в кінцевому рахунку залежатиме від того, наскільки цінний маркет визначить `епічний` сат, щоб виплатити втрачений прибуток від боротьби за один блок замість прогресування ланцюжка.

Кожен халвінг в історії Bitcoin був переломною подією, яку люди спостерігають, але на цей раз вона може бути набагато цікавішою, ніж попередні халвінги. Як могла розігратися битва за `епічний` сат

На мою думку, тут є кілька можливих варіантів розвитку подій. Перший і найочевидніший - нічого не відбувається. З якоїсь причини шахтарі не вважають, що потенційна ринкова вартість першого добутої `епічного` сата з моменту впровадження ординалів варта втрати енергії на реорганізацію блокчейну і відмови від коштів, які вони можуть заробити, просто добуваючи наступний блок. Якщо шахтарі вважають, що додатковий преміум, який ординал може здобути, не вартий вартістю пропуску до наступного блоку, вони просто цього не зроблять.

Наступна можливість є наслідком удосконаленого масштабу економії. Уявіть собі, що більша рудна компресорна операція може дозволити собі ризикувати більшим `втраченим блоком` в ході боротьби за `епічний` сат. Той розміренійший коморник зі більшим капіталом може дозволити собі більше ризику. У цьому випадку ми можемо бачити декілька незвичайних спроб реорганізувати великими шахтарями з меншими операціями, які навіть не намагаються, і фактично мінімальні порушення. Це станеться, якщо шахтарі вважають, що є якась премія, яку вони можуть отримати з ординалу, але не масштабна премія, яка варта серйозних збурень в мережі.

Останній сценарій буде, якщо на ринку сформується торгівля за `епічний` сат заздалегідь, і шахтарі можуть отримати чітку картину, що ординал оцінюється вразливими багаторазовими збитками тих маржі, в яких суб`єкти ринку є стратегічними. У такому випадку шахтарі можуть боротися за той блок протягом тривалого часу. Логіка нереоргування блокчейну полягає в тому, що ви втрачаєте гроші, ви просто відмовляєтеся від винагороди за добування наступного блоку, а також продовжуєте нести витрати на ведення гірничої діяльності. У ситуації, коли ринок публічно сигналізує, яка вартість `епічного` сата, шахтарі дуже чітко розуміють, на який термін вони можуть відмовитися від переходу до наступного блоку і все ще опинитися з чистим прибутком, отримуючи після-халвінгву винагороду за coinbase з ordinal. В цьому сценарії мережа може зазнавати значних збурень, доки шахтарі не почнуть наближатися до точки гарантованого збитку, навіть якщо досягнуть успіху в видобутку цього блоку без реорганізації.

Незалежно від того, яким чином все розігралося насправді, це буде фактором, який слід брати до уваги при кожному халвінгу в майбутньому, якщо попит і ринок для ординалів не втрачають своєї актуальності.